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商品估值及风格轮动周报：假期汇率波动，商品呈现农强工弱格局

报告日期：2024年5月5日

★ 商品市场概述

假日期间，美元走弱，非美货币走强。巴西洪水爆发推涨美豆粕，异常天气持续是潜在因素。原油、贵金属、有色金属回调。铜、铝等前期多配品种追高风险显现。天气炒作与相对估值支撑农产品板块。

★ 产业利润表现

黑色金属板块：全产业链亏损，成材端利润进一步收缩。
有色金属板块：进口窗口关闭，铜进口亏损幅度收窄。
能源板块：裂解价差不稳定，库存增长导致基本面支撑不足，油价下跌。
化工板块：原料端支撑减弱，聚酯链利润小幅恢复。

★ 风格轮动

周期/成长风格轮动空配成长；工业品/农产品轮动空配农产品；贵金属/工业品轮动空配工业品；金/油比价轮动空配原油。

★ 套利价差表现

最强头寸：PP-3*MA主力价差、棕榈油-豆油价差、菜油-棕榈油价差。
最弱头寸：玉米淀粉-玉米价差、螺纹热卷价差、螺焦比价。

★ 风险提示

利润公式及数据来源于公开资料，存在因现货标的及常数差异导致的估值失真。

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