中国医药行业研究：海外CXO_2Q23业绩综述：业绩出现分化；融资复苏尚需时间；需求展望有所改善_43页_2mb

海外CXO公司2Q23业绩全面分化，后期阶段CRO实现最佳表现，核心业务增长动能正在转移。临床阶段CXO收入同比下降26%，核心业务增长2%，季度业务差异明显；2Q新签订单创历史新高，但需求趋势谨慎。

CXO行业需求复苏迅速回升。尽管受制药业资金压力拖累，但生物科技企业融资明显改善，生物制药并购活动创历史新高，活跃临床试验项目持续增加，行业需求恢复初现端倪。

中美估值存在一定反差，中国CXO估值虽处历史低位，但较海外同行高20倍，且回升空间较大，2024年有望进入业绩加速期。

美国灵长类动物供应问题缓解，但持续时间较长，中国供应公司存在发展机会，海外安评订单或从2024年起转移趋势渐强。

看好同时具有中国+国际临床运营能力的临床CRO龙头和具备扩张能力的生物药CDMO服务企业，应关注合作伙伴布局、技术投资、产能释放等关键维度影响。