20220505-天风证券-金开新能-600821.SH-推进多赛道立体布局_一季度业绩同比增长13__3页_736kb

报告摘要

金开新能（600821）在2022年一季度实现了营收和净利润的同比增长，展现出公司在新能源领域的强劲发展势头。公司持续推进“新能源新技术数字化”三曲线战略，通过多赛道立体布局，包括风电、光伏、氢能、储能等，以实现业绩的持续快速增长。

业绩表现：公司2022年一季度实现营收6.22亿元，同比增长69.96%；归母净利润0.77亿元，同比增长13.24%。
装机规模提升：截至2022年3月末，公司累计装机容量为330.7万千瓦，其中风电100万千瓦，光伏230.7万千瓦。预计到2025年，新能源发电装机规模将突破13GW。
电量增长：2022年一季度完成发电量13.16亿千瓦时，同比增长103.87%。风电和光伏分别贡献5.64亿千瓦时和7.52亿千瓦时。
战略布局：公司不仅专注于传统新能源业务，还积极布局氢能和储能赛道。例如，完成对国家电投氢能科技公司的股权投资，推动燃料电池技术的自主发展；与三峡集团、中诚信联合成立中碳科技公司，拓展碳金融与碳咨询业务。
财务预测：根据公司项目情况和十四五规划，下调业绩预测，预计2022-2024年归母净利润分别为6.33亿、9.20亿和12.33亿元，对应PE分别为14倍、10倍和7倍，维持“买入”评级。
盈利分析：公司毛利率为57.55%，同比下降4.10个百分点；净利率为13.60%，同比下降6.21个百分点，主要由于平价项目投产导致盈利能力有所下滑。

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	1,356.86	1,907.93	2,600.68	3,648.78	4,824.06
EBITDA（百万元）	1,054.98	1,554.56	2,141.97	2,729.23	3,472.66
净利润（百万元）	56.37	406.16	633.32	920.15	1,232.59
每股收益（元/股）	0.04	0.26	0.41	0.60	0.80
市盈率（P/E）	155.63	21.60	13.85	9.53	7.12
市净率（P/B）	2.78	1.79	1.59	1.36	1.14
市销率（P/S）	6.47	4.60	3.37	2.40	1.82
EV/EBITDA	12.34	17.19	11.31	9.45	8.90

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率	1845.07%	40.61%	36.31%	40.30%	32.21%
归母净利润增长率	-124.88%	620.56%	55.93%	45.29%	33.95%
毛利率	62.95%	62.52%	59.66%	56.17%	54.65%
净利率	4.15%	21.29%	24.35%	25.22%	25.55%
ROE	1.78%	8.31%	11.47%	14.28%	16.06%
ROIC	167.63%	8.51%	6.89%	7.36%	8.50%
资产负债率	76.04%	79.22%	78.51%	80.31%	80.32%
流动比率	1.52	1.06	0.83	0.64	0.53
速动比率	1.52	1.06	0.83	0.64	0.53