20211206-华龙期货-油脂周报_走势分化_豆油最弱_6页_863kb

油脂市场走势总结（2021年12月6日）

核心内容

本周，国内油脂期货价格走势分化，其中菜油表现最强，豆油最弱，棕榈油居中。主力合约（5月合约）近期走势较强，而5月合约则相对较弱。豆油Y2205合约下跌3.64%，棕榈油P2205合约下跌2.96%，菜油012205合约下跌0.72%。整体来看，油脂市场维持震荡格局，上涨压力较大，高位大幅震荡可能性较大。操作建议为设好止损的前提下逢高做空。

主要观点

1. 棕榈油市场分析

• 产量预期上调：马来西亚棕榈油产量自2021年4月起维持在150万—170万吨之间，表明人工可满足减产季劳工需求。预计11月、12月及2022年初产量将高于上年。
• 季节性减产逻辑被证伪：此前市场预期四季度棕榈油将因季节性减产而上涨，但11月20日MOPA和UOB数据显示产量轻微增长，导致期价高位回落。
• 疫情对产量的影响：新变异毒株引发的限制措施可能对棕榈油产生多空影响。一方面可能抑制需求，另一方面可能影响海外劳工引进，导致产量长期低于潜力，从而对价格形成潜在支持。
• 当前趋势：棕榈油价格整体处于高位下行态势。

2. 美豆市场分析

• 产量创新高：全球大豆产量已创纪录新高，且有望在2021/22年度继续创新高，可能压低全球大豆价格。
• 巴西天气理想：巴西种植季节雨水充沛，马托格罗索等关键产区日照充足，预计大豆产量将达1.45亿吨，刷新纪录。
• 阿根廷与南里奥格兰德州干旱：拉尼娜天气可能带来不确定性，但目前尚不能确定会对产量造成实质影响，因为南里奥格兰德州播种较晚。
• 价格走势：美豆价格整体处于底部震荡格局。

3. 国内油脂市场分析

• 价格高位震荡：油脂市场在价格绝对高位下，对市场任何风吹草动反应敏感，多头离场频繁。
• 现货市场表现：
  • 豆油：张家港地区四级豆油现货价格9,760元/吨，维持在近5年较高水平。
  • 棕榈油：广东地区24度棕榈油现货价格9,730元/吨，较上一交易日上涨140元/吨，但基差下跌240元/吨，处于平均水平。
  • 菜油：江苏地区四级菜油现货价格13,000元/吨，较上一交易日上涨380元/吨，基差维持在平均水平。
• 库存与价差：全国豆油港口库存小幅下降，棕榈油库存增加。豆棕价差收缩至负值，消费替代效应显现，油厂及贸易商挺价意愿松动，导致价格下跌。
• 现货成交冷清：棕榈油现货成交低迷，进一步反映市场信心不足。

关键信息

• 豆油：Y2205合约下跌3.64%，现货价格维持在较高水平，基差大幅下跌。
• 棕榈油：P2205合约下跌2.96%，现货价格小幅上涨，但基差回落，整体价格高位下行。
• 菜油：012205合约下跌0.72%，现货价格明显上涨，基差小幅回落。
• 库存数据：全国豆油港口库存下降，棕榈油库存上升。
• 天气与产量：巴西天气理想，预计大豆产量创新高，但阿根廷和南里奥格兰德州的干旱可能带来不确定性。
• 操作建议：在设好止损的前提下，逢高做空。

图表说明

• 图表1：张家港四级豆油现货价格趋势
• 图表2：张家港四级豆油基差变化
• 图表3：广东地区24度棕榈油现货价格趋势
• 图表4：广东地区24度棕榈油基差变化
• 图表5：江苏地区四级菜油现货价格趋势
• 图表6：江苏地区四级菜油基差变化
• 图表7：综合分析图（油脂期价走势）

风险提示

• 市场对价格波动反应敏感，任何风吹草动都可能引发多头离场。
• 疫情对棕榈油产量和需求的影响尚不确定，需持续关注。
• 大豆产量可能因天气变化而出现波动，但目前尚无法确认其对价格的实质性影响。
• 操作建议仅供参考，入市需谨慎，风险自负。

免责声明：本报告由华龙期货股份有限公司投资咨询部研究员“挑战旗”撰写，仅作参考，不构成投资建议。报告内容及数据来源均被认为可靠，但华龙期货不对内容的准确性和完整性做任何保证。据此入市风险自负。