20240721-中邮证券-策略观点_政策靴子落地_A股将迎变局_11页_522kb

中邮证券2024年7月21日策略报告：市场重启分化，政策稳预期，迎来变局契机

投资要点

本周A股延续反弹，主要股指分化明显：科创50、创业板指涨幅显著，在市值层面，大盘股表现强于中小盘；行业风格上，消费、成长和金融风格普遍走强，周期风格下跌。申万一级行业中，农林牧渔、食品饮料、国防军工等领域表现亮眼，而去通信、轻工制造等偏成长板块走弱。后市展望：党的二十届三中全会释放深化改革信号，预计政策落地后，A股将开启变局周期。建议投资者适度调整仓位，短久结合配置策略，重点防守：半导体数字经济、国企改革题材及核心央国企组合，长期可关注中性α策略龙头标的。

政策牵引与市场机制转型

第二十届三中全会提出完善社会主义市场经济体制的系统部署，强调：

• 金融领域改革需服务实体经济，强化科技创新支撑
• 扩大资本市场包容性，培育耐心资本，提升服务新质生产力的适配性
• 强化投资者保护机制，完善风险处置体系
  政策主线围绕"高质量发展"与"中国式现代化"展开，将推动生产要素市场化配置，强化监管硬约束，资本市场估值体系或伴随基本面改善进入新阶段

板块策略与节奏把握

主动性配置建议

1. 半导体/数字经济（短期弹性）
   ：5G、AI算力、国产替代视角维稳仓位
2. 国企改革预期（中期机会）
   ：科技型国企、特高压/轨交运营龙头有潜在催化

防守性底仓建议

• 六大国有银行、三桶油、三大运营商、电力、交运基建等估值稳定的垄断企业组合
• 优选A50成分股中符合产业政策的龙头标的

风险提示

1. 宏观面：经济复苏进度放缓，全球滞胀环境持续
2. 政策面：房地产链条风险暴露程度超出预期
3. 监管面：金融监管趋严影响结构性估值

重点推荐板块比较优势（附评级）

投资提醒：配置过程中需密切关注三季报披露窗口期资金动向，建议保持30%以下仓位波动区间，把握结构性机会。