20180722-安信证券-_安信金工_美股Smart_Beta产品巡礼之三_价质因子_15页_766kb

美股SmartBeta价质因子ETF总结

核心内容概述

本文聚焦于美股市场中SmartBeta价值因子和质量因子ETF的发展现状、规模分布、收益率特征及市场环境对其表现的影响。

主要观点

• 价值因子ETF：在美国上市的SmartBeta价值因子ETF共有47个，总资产达1705亿美元，规模大且交易活跃。自2000年以来，价值因子ETF经历了从缓慢增长到快速增长的过程，2012-2018年复合增速为26.68%，但近期增速放缓，2018年增长率为12.6%。
• 质量因子ETF：美国上市的质量因子ETF共有5个，总资产达65亿美元。质量因子ETF发展较晚，2013年问世的QUAL是目前最大的质量因子ETF，市值占比77%。2016年至今质量因子ETF复合增速达36.65%，过去一年增长23.76%。
• 市场风格与收益率：2008年6月以来，美股市场偏向小盘股风格，罗素2000指数跑赢罗素1000指数。2017年价值因子ETF收益率以大盘股为主导，而2018年则小盘股表现较好。质量因子ETF在2017年和2018年均能提供稳定的超额收益。
• 收益率驱动因素：
  • 2017年：大盘股表现优于小盘股，科技行业占S&P500指数26%，是主要推动因素。
  • 2018年：小盘股因更高的国内暴露受益，美联储加息和贸易战对大市值公司产生较大影响。
• 主要ETF产品：
  • 价值因子ETF：VTV和IJS为前两大产品，分别跟踪CRSP US Large Cap Value Index和S&P SmallCap 600 Value Index。
  • 质量因子ETF：QUAL为最大产品，跟踪MSCI USA Sector Neutral Quality Index，该指数通过三个基本面变量计算得分。

关键信息

价值因子ETF

• 数量与规模：47个，总资产达1705亿美元。
• 主要发行商：安硕（iShares）和先锋（Vanguard）占据91%的市场份额。
• 跟踪指数：CRSP US Large Cap Value Index，采用多因子模型计算权重，金融行业超配，科技、工业、消费等低配。
• 收益率特征：2017年大盘股表现优异，2018年小盘股表现较好。

质量因子ETF

• 数量与规模：5个，总资产达65亿美元。
• 主要发行商：iShares和Invesco PowerShares占据98%的市场份额。
• 跟踪指数：MSCI USA Sector Neutral Quality Index，采用基本面加权，科技行业超配，房地产行业低配。
• 收益率特征：质量因子ETF普遍超过价值因子ETF，且能提供稳定的超额收益。

市场风格轮动

• 2008年6月以来，美股市场呈现小盘股风格，罗素2000指数持续跑赢罗素1000指数。
• 大盘股在2017年牛市中表现突出，而小盘股在2018年因更高国内暴露获得较好收益。

风险提示

• 所有数据均来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化时，模型可能失效。

附录

• 图表目录：包括SmartBeta价值ETF总资金、数量、质量ETF总资金、罗素指数对比、ETF收益率、行业配比等。
• 表格目录：包含ETF资金净流入排名、收益率数据、行业配比等。