20160419-东兴证券-互联网彩票行业深度报告_体育盛事之年借互联网东风_23页_1mb

体育盛事之年借互联网东风 - 互联网彩票行业深度报告总结

核心内容概览

本报告深入分析了中国互联网彩票行业的发展现状、面临的挑战以及未来趋势，并结合美国彩票业的发展经验，探讨中国彩票行业改革的方向。同时，报告对彩票产业链上的A股重点公司进行了盈利预测与评级分析。

主要观点

1. 彩票行业成长迅速

• 我国彩票分为福利彩票和体育彩票，两者销售额占比分别为55%和45%。
• 体育彩票销售额易受重大体育赛事影响，赛事期间增长率可达100%以上。
• 2015年彩票销售首次出现年度下滑，主要原因是互联网彩票暂停销售。
• 互联网彩票渗透率从2001年的起步阶段，到2014年达到22.2%，行业规模达850亿元，同比增长102.4%。
• 互联网彩票销售渠道中，移动端增速远高于PC端，预计未来将延续高增长趋势。

2. 中美彩票行业对比

• 发行管理：中国由国务院、财政部、民政部、国家体育总局共同负责；美国则由州政府管理，州彩票委员会负责监管与政策制定。
• 资金分配：中国彩票资金分配中，返奖奖金占比约55%，公益金30%，发行费用15%；美国返奖奖金占比68%，公益金25%，代理费用5%，广告与管理费用2%。
• 行业监管：美国彩票行业监管严格，但缺乏外部监督；中国则存在多部门监管，导致制度不统一，资金使用透明度较低。

3. 互联网彩票发展挑战

• 互联网彩票受政策影响较大，行业经历了多次整顿。
• 2015年2月开始的互联网彩票整顿已持续近13个月。
• 互联网彩票销售存在资金归属地模糊问题，影响地方财政分配。
• 互联网彩票的兴起加剧了地方之间的竞争，推动了资金流向变化。

4. 彩票产业链投资机会

• 上游：彩票政策制定、彩种研发与管理系统建设。
• 中游：彩票印刷、运输、仓储及终端设备。
• 下游：实体门店与互联网销售，其中互联网渠道的分成比例可达10%-11%。

关键信息

1. 彩票销售结构

• 2014年6月、7月，由于巴西世界杯的催化，体彩销售额超过福彩。
• 福彩销售增长相对稳定，体彩增长波动较大，尤其在赛事期间。

2. 互联网彩票发展趋势

• 互联网彩票渗透率从2014年之前PC端占90%，移动端占10%，到2014年3季度移动端占比已达38%。
• 移动端售彩具有便捷性，未来增长潜力巨大。

3. 行业政策与整顿

• 自2001年以来，互联网彩票行业经历了五次整顿。
• 2015年2月的整顿持续时间较长，对行业造成较大影响。
• 2016年初，相关会议释放了网络售彩重启的信号，市场预期有所升温。

4. 彩票资金管理问题

• 我国彩票资金使用存在不透明、权力寻租等问题。
• 发行费用占比高（15%），而美国约为7%-8%。
• 中央彩票公益金中60%用于补充社保基金，以应对未来人口老龄化带来的资金缺口。

A股重点公司分析

公司亮点

• 鸿博股份：彩票全产业链覆盖，拥有“彩乐乐彩票”APP，业务结构多元，未来有望通过无纸化销售和彩种研发提升竞争力。
• 安妮股份：转型数字版权业务，拥有“中大奖彩票”平台，是福彩中心首批指定印刷公司，具有较强的行业资源积累。
• 中体产业：专注于体育彩票终端机销售，业务稳定增长，积极布局电话投注和互联网投注。
• 人民网：拥有“澳客网”购彩平台，PC端市场份额位居国内前十，具备一定的互联网彩票运营能力。

风险提示

• 政策风险：互联网彩票政策尚未明朗，未来监管变化可能影响行业发展。
• 资金使用透明度不足：彩票资金管理不透明可能引发社会质疑，影响公众信任。
• 行业竞争加剧：BAT等互联网巨头在彩票市场占据主导地位，对传统彩票企业形成较大竞争压力。

未来展望

• 互联网彩票行业有望在政策重启后迎来新一轮增长。
• 体育彩票受赛事影响较大，未来增长点仍与重大体育赛事相关。
• 随着人均收入提升，彩票销售增长空间巨大，我国人均彩票销售额/收入比例有望接近美国水平。
• 公司应注重创新购彩体验，推动互联网彩票娱乐化发展，以适应市场变化。

行业趋势总结

• 互联网彩票是政策驱动型行业，未来发展与政策走向密切相关。
• 移动端售彩将成为未来增长主力，提升用户体验是关键。
• 产业链上下游企业各有优势，重点关注彩票销售与终端设备相关公司。
• 美国经验表明，彩票行业具有较大的发展空间，我国仍有提升空间。