聚烯烃早报总结（2026-3-5）
核心内容概述
本报告分析了2026年3月5日聚烯烃市场（LLDPE与PP）的走势，结合宏观、基本面、基差、库存及主力持仓等多维度信息，对LLDPE和PP的短期走势进行了展望。
LLDPE市场分析
基本面
- 宏观环境：2月官方制造业PMI为50.2%，较上月上升1.1个百分点，重回扩张区间。
- 地缘政治：中东伊朗局势升级，美以军事行动导致霍尔木兹海峡航运中断，外盘原油跳空高开，短期对聚烯烃估值支撑显著。
- 供需情况：农膜需求恢复偏慢，包装膜刚需低负荷开工，预计元宵前后快速恢复；管材开工逐步增加。当前LLDPE交割品现货价为7220元/吨，上涨170元。
- 整体判断：基本面整体偏多。
基差与盘面
- 基差：LLDPE 2605合约基差-135元，升贴水比例-1.8%，偏空。
- 盘面：LLDPE主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多。
主力持仓
预期走势
- 今日走势：宽幅震荡偏强。
- 利多因素：
- 利空因素：无明确列出。
- 主要逻辑：供过于求，供需边际变化敏感。
- 主要风险点：原油大幅波动、国际政策博弈。
PP市场分析
基本面
- 宏观环境：2月官方制造业PMI为50.2%，重回扩张区间。
- 地缘政治：伊朗局势升级，霍尔木兹海峡航运中断，外盘原油跳空高开，短期对聚烯烃估值支撑显著。
- 供需情况：塑编刚需稳定，北方需求恢复较快但增量有限，BOPP复工快，竞争激烈，部分成品库存压力显现。当前PP交割品现货价为7350元/吨，上涨250元。
- 整体判断：基本面整体偏多。
基差与盘面
- 基差：PP 2605合约基差-156元，升贴水比例-2.1%，偏空。
- 盘面：PP主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多。
主力持仓
预期走势
- 今日走势：宽幅震荡偏强。
- 利多因素：
- 利空因素：无明确列出。
- 主要逻辑：供过于求，供需边际变化敏感。
- 主要风险点：原油大幅波动、国际政策博弈。
现货与期货行情对比
| 项目 |
现货交割品 |
价格（元/吨） |
变化（元/吨） |
期货主力合约 |
价格（元/吨） |
变化（元/吨） |
库存类型 |
数量（万吨） |
变化（万吨） |
| LLDPE |
现货交割品 |
7220 |
+170 |
05合约 |
7355 |
+155 |
仓单 |
8950 |
-60 |
| LLDPE |
LL进口美金 |
801 |
0 |
基差 |
-135 |
+15 |
PE综合厂库 |
59.4 |
-3.3 |
| LLDPE |
LL进口折盘 |
6818 |
+34 |
L01 |
7236 |
+61 |
PE社会库存 |
67.3 |
+7.6 |
| LLDPE |
LL进口价差 |
402 |
+136 |
L05 |
7355 |
+155 |
|
|
|
| LLDPE |
L09 |
7270 |
+87 |
|
|
|
|
|
|
| 项目 |
现货交割品 |
价格（元/吨） |
变化（元/吨） |
期货主力合约 |
价格（元/吨） |
变化（元/吨） |
库存类型 |
数量（万吨） |
变化（万吨） |
| PP |
现货交割品 |
7350 |
+250 |
05合约 |
7506 |
+283 |
仓单 |
20844 |
-687 |
| PP |
PP进口美金 |
880 |
0 |
基差 |
-156 |
-33 |
PP综合厂库 |
65.5 |
-8.5 |
| PP |
PP进口折盘 |
7476 |
+37 |
PP01 |
7104 |
+34 |
PP社会库存 |
34.5 |
-4.7 |
| PP |
PP进口价差 |
-126 |
+213 |
PP05 |
7506 |
+283 |
|
|
|
| PP |
PP09 |
7226 |
+57 |
|
|
|
|
|
|
供需平衡表（聚乙烯）
| 年份 |
产能（万吨） |
产能增速 |
产量（万吨） |
净进口量（万吨） |
PE进口依赖度 |
表观消费量（万吨） |
期末库存（万吨） |
实际消费量（万吨） |
消费增速 |
| 2018 |
1869.5 |
- |
1599.84 |
1379.72 |
46.3% |
2979.56 |
39.55 |
2979.56 |
- |
| 2019 |
1964.5 |
5.1% |
1765.08 |
1638.16 |
48.1% |
3403.24 |
36.61 |
3406.18 |
14.3% |
| 2020 |
2314.5 |
17.8% |
2008.47 |
1828.16 |
47.7% |
3836.63 |
37.83 |
3835.41 |
12.6% |
| 2021 |
2754.5 |
19.0% |
2328.34 |
1407.76 |
37.7% |
3736.1 |
37.57 |
3736.36 |
-2.6% |
| 2022 |
2929.5 |
6.4% |
2532.19 |
1274.55 |
33.5% |
3806.74 |
38.93 |
3805.38 |
1.8% |
| 2023 |
3189.5 |
8.9% |
2807.37 |
1264.72 |
31.1% |
4072.09 |
41.43 |
4069.59 |
6.9% |
| 2024 |
3584.5 |
12.4% |
2773.8 |
1360.32 |
32.9% |
4134.12 |
47.8 |
4127.75 |
1.4% |
| 2025E |
4319.5 |
20.5% |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
供需平衡表（聚丙烯）
| 年份 |
产能（万吨） |
产能增速 |
产量（万吨） |
净进口量（万吨） |
PP进口依赖度 |
表观消费量（万吨） |
期末库存（万吨） |
实际消费量（万吨） |
消费增速 |
| 2018 |
2245.5 |
- |
1956.81 |
448.38 |
18.6% |
2405.19 |
23.66 |
2405.19 |
- |
| 2019 |
2445.5 |
8.9% |
2240 |
487.94 |
17.9% |
2727.94 |
37.86 |
2713.74 |
12.8% |
| 2020 |
2825.5 |
15.5% |
2580.98 |
619.12 |
19.3% |
3200.1 |
37.83 |
3200.13 |
17.9% |
| 2021 |
3148.5 |
11.4% |
2927.99 |
352.41 |
10.7% |
3280.4 |
35.72 |
3282.51 |
2.6% |
| 2022 |
3413.5 |
8.4% |
2965.46 |
335.37 |
10.2% |
3300.83 |
44.62 |
3291.93 |
0.3% |
| 2023 |
3893.5 |
14.1% |
3193.59 |
293.13 |
8.4% |
3486.72 |
44.65 |
3486.69 |
5.9% |
| 2024 |
4418.5 |
13.5% |
3425 |
360 |
9.5% |
3785 |
51.4 |
3778.25 |
8.4% |
| 2025E |
4906 |
11.0% |
- |
- |
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