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聚烯烃早报总结（2026-2-26）

一、LLDPE概述

1. 基本面分析

• 宏观环境：1月制造业PMI为49.3%，较上月回落0.8个百分点，进入收缩区间。中东局势升级导致原油价格上涨，地缘政治溢价明显，支撑聚烯烃成本。
• 政策影响：美国最高法院裁定特朗普关税违法，特朗普随即宣布对全球加征15%进口关税，可能影响未来制品出口。
• 国内需求预期：3月两会可能的刺激政策及中美谈判博弈，或将提升市场对需求的预期。
• 供需情况：农膜企业尚未复工，包装膜企业低负荷复工，管材受天气影响复工受限。LLDPE现货价为6650元/吨（+10），基本面整体中性。

2. 市场指标

• 基差：LLDPE 2605合约基差-127，升贴水比例-1.9%，偏空。
• 库存：PE综合库存62.7万吨（+25.9），中性。
• 盘面走势：LLDPE主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线下，中性。
• 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，增空，偏空。

3. 主要逻辑与风险点

• 主要逻辑：供过于求，供需边际变化敏感。
• 主要风险点：原油大幅波动、国际政策博弈。

4. 利多与利空因素

• 利多：
  • 成本支撑
  • 地缘溢价原油上涨
• 利空：
  • 下游需求偏弱

5. 预期走势

• 塑料主力合约盘面震荡，预计开盘反弹，但地缘政治扰动油价，成本支撑强，下游需求尚未恢复，整体预计今日走势震荡。

二、PP概述

1. 基本面分析

• 宏观环境：与LLDPE类似，1月制造业PMI为49.3%，进入收缩区间，地缘政治影响原油价格，支撑聚烯烃成本。
• 政策影响：美国关税政策可能影响出口。
• 国内需求预期：两会政策及中美谈判博弈或提升需求预期。
• 供需情况：塑编复工偏慢，BOPP复工较快但面临库存压力。PP现货价为6680元/吨（+0），基本面整体中性。

2. 市场指标

• 基差：PP 2605合约基差-40，升贴水比例-0.6%，偏空。
• 库存：PP综合库存74万吨（+34.9），中性。
• 盘面走势：PP主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多。
• 主力持仓：PP主力持仓净多，翻多，偏多。

3. 主要逻辑与风险点

• 主要逻辑：供过于求，供需边际变化敏感。
• 主要风险点：原油大幅波动、国际政策博弈。

4. 利多与利空因素

• 利多：
  • 成本支撑
  • 地缘溢价原油上涨
• 利空：
  • 下游需求偏弱

5. 预期走势

• PP主力合约盘面震荡，预计开盘反弹，但地缘政治扰动油价，成本支撑强，库存中性，下游需求尚未恢复，整体预计今日走势震荡。

三、现货与期货数据对比

四、供需平衡表（PE & PP）

聚乙烯（PE）供需平衡表

聚丙烯（PP）供需平衡表

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