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宏华集团（0196.HK）总结

核心投资亮点

宏华集团在2024年实现了营收和利润的显著提升，展现出强劲的发展势头。以下是其核心内容与主要观点：

财务表现

• 营业收入：2024年实现56.33亿元，近三年复合增长率达24.2%。
• 毛利润：2024年达到6.77亿元，同比增长24.9%，毛利率提升至12.0%，同比增长2.1个百分点。
• 归母净利润：结束三年亏损，实现0.08亿元盈利，未来有望持续增长，预计2025年归母净利润将达1.5亿元，2026年为2.7亿元，2027年为3.8亿元。

业务结构优化

公司通过调整业务结构和产品结构，提升了整体盈利能力。主要业务板块包括：

• 陆地钻机：实现收入19.5亿元，占总营收的34.6%。虽然绝对值略有下降，但公司重点发展高端智能钻机，成功签署超15亿元人民币的智能钻机销售协议。
• 零部件销售：创收16.6亿元，占总营收的29.5%。
• 钻井工程服务：收入为3.4亿元，占总营收的6.0%。
• 压裂业务：全年营收8.23亿元，同比增长56.8%。公司抓住我国非常规油气资源开发需求，实现国内深层煤层气全电驱大规模压裂“零”的突破，未来有望成为新的增长点。

海洋业务快速增长

• 海洋业务营收：2024年实现8.60亿元，同比增长100.62%，占总收入比重15.3%。
• 市场拓展：公司与中广核、龙源、象屿等客户建立深入合作关系，并开拓中交一航局、华润、申能、大唐等新客户，市场份额持续提升。
• 技术研发：在海风桩基研发方面，公司与东方电气公司东福院、中国船舶第七〇八研究所等科研单位开展合作，完成浮式风电吊装工艺研发。

深海与深地概念赋能未来发展

• 深海业务：作为“梦想号”三大支撑单位之一，公司积极推进深海勘探和海洋钻采装备国产化。
• 深地业务：自主研发的“地壳一号”已完成多项超深油气钻井工程。
• 估值潜力：随着“深海科技”被纳入2025年政府工作报告，公司有望借助这两个概念实现估值提升，对应PE有望达到18X，对应股价为0.32HKD。分析师给予“买入”评级。

风险提示

• 油气行业发展不及预期：若油气行业增速放缓，可能影响公司业务增长。
• 市场竞争加剧：传统油服业务面临激烈竞争，可能压缩利润空间。
• 新能源业务发展不及预期：海洋及深海、深地相关业务若未能如期推进，可能影响业绩释放。
• 汇率波动：公司海外业务可能受汇率波动影响。
• 原油天然气价格波动：价格波动可能影响公司成本与收入。

研究机构与分析师信息

• 研究机构：華升证券(国际)有限公司，为香港联合交易所市场参与者，专注于股票研究，尤其在教育行业。
• 分析师：陈思聪，联系方式：nelsonchan@cfgc.com.hk，电话：+852 31666842。
• 分析师声明：研究报告所表述的观点反映了分析师个人看法，且与分析师报酬无直接关联。
• 重要讯息披露声明：华升证券及其关联公司在过去12个月内与报告中提及的公司存在合作。
• 免责条款：本文仅提供数据，未经过任何监管机构审阅，不构成任何买卖或交易的要约，相关方不承担因信赖或参考本文内容而导致的任何法律责任。

总结

宏华集团凭借业务结构优化、高端产品推广及海洋业务的快速增长，实现了从亏损到盈利的转变，并展现出未来增长潜力。公司正积极布局深海与深地概念，有望借助政策支持和技术创新提升估值。然而，仍需关注油气行业及新能源业务发展的不确定性，以及外部因素如汇率和油价波动带来的风险。