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民银智库研究：2020年第30期

核心内容概览

本报告分析了2020年8月全球及我国宏观经济形势，涵盖工业、投资、房地产、消费、外贸、通胀和金融环境等多个方面。同时，提出政策建议，强调加快形成“以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进”的新发展格局。

主要观点与关键信息

一、全球宏观经济形势分析

• 美国：

  • 经济继续边际改善，二季度GDP年化季率初值为-32.9%，创历史最大降幅。
  • 制造业和服务业PMI回升，显示经济复苏迹象。
  • 失业率持续下降，但仍在高位，消费者信心回落。
  • 美联储维持宽松政策，延缓部分贷款期限，继续增持国债和MBS。
  • 新一轮纾困法案谈判未果，中美关系继续恶化，可能出台新打击政策。

• 欧洲：

  • 欧元区经济陷入历史最严重萎缩，GDP同比下降15%。
  • 三季度经济景气重返扩张，制造业和服务业PMI均回升至荣枯线以上。
  • 欧央行维持宽松货币政策，PEPP规模不变，强调未来仍需宽松政策支持。
  • 欧盟达成7500亿欧元复苏基金协议，为经济刺激提供重要支撑。

• 日本：

  • 经济进入缓慢恢复阶段，制造业和服务业PMI持续回升。
  • 央行维持宽松货币政策，支持企业资金周转和市场稳定。
  • 消费受疫情抑制，但开始释放，出口降幅收窄。
  • 失业率略有下降，但就业环境仍严峻。

• 新兴经济体：

  • 复苏步伐不及预期，疫情对经济造成持续冲击。
  • 央行普遍采取降息措施，但政策空间有限。
  • 通胀回落或回升，部分国家仍面临通胀压力。

二、我国宏观经济形势分析

• 经济延续恢复：

  • 7月主要经济指标持续改善，工业增加值同比增速为4.8%，略弱于预期。
  • 固定资产投资降幅收窄至-1.6%，基建和房地产为主要支撑。
  • 社会消费品零售额同比下降1.1%，消费恢复不及预期。
  • 出口创年内新高，增速达7.2%，进口继续下行。

• 8月经济指标有望全面转为正增长：

  • 受洪涝和疫情扰动，7月经济复苏有所放缓。
  • 随着扰动因素消退，经济将加快复苏。
  • 供给端接近正常化，需求端政策拉动下有望转正。

三、政策回顾与展望

1. 宏观政策回顾

• “双循环”战略：

  • 7·30政治局会议提出加快形成以国内大循环为主体、双循环相互促进的新发展格局。
  • 强调发挥内需潜力，带动国内市场与国际市场联通。

• 财政政策：

  • 更加积极有为、注重实效，重点保障重大项目建设资金。
  • 抗疫特别国债发行完毕，专项债和一般债仍有较大发行空间。

• 货币政策：

  • 更加灵活适度、精准导向，强调支持实体经济。
  • 央行逐步退出非常规宽松政策，引导资金投向制造业和中小微企业。
  • 金融防风险权重提升，防范资金空转、资产泡沫，强化金融机构稳健性。

• 监管政策：

  • 强化金融风险防控，推进资管新规，延长过渡期至2021年底。
  • 加强对房地产贷款的监管，防止资金违规流入房地产。

• 促消费政策：

  • 推动线上线下融合，支持小店经济，开展消费促进月活动。
  • 引导新能源汽车下乡，提升居民出行方式。

• 稳投资政策：

  • 推进“两新一重”项目建设，加快专项债发行使用。
  • 强化对重点产业的投资支持，推动新型城镇化和城市群一体化发展。

• 稳外资外贸政策：

  • 深化服务贸易创新试点，推进贸易高质量发展。
  • 支持出口产品转内销，优化营商环境，加强金融支持。

• 粮食安全：

  • 防止粮食生产受洪涝影响，保障市场供应和价格稳定。
  • 强调“房住不炒”定位，防止房地产泡沫对家庭负担和消费形成挤出。

四、政策建议

1. 进一步挖掘内需潜力：

   • 推动线下服务型消费反弹，提高居民消费能力，完善收入分配政策。

2. 健全和完善产业链供应链：

   • 提升产业链供应链稳定性和竞争力，加快关键技术攻关，形成高附加值产业链。

3. 更大力度推进改革开放：

   • 优化营商环境，构建全国统一市场，促进要素自由流动，提升国内经济循环效率。

4. 促进房地产市场平稳健康发展：

   • 坚持“房住不炒”定位，保持房地产金融政策的连续性、一致性与稳定性，防止市场大起大落。

关键经济指标一览

总结

2020年8月，全球经济继续弱复苏，我国经济延续恢复态势，主要经济指标持续改善。政策层面，强调加快形成“双循环”新发展格局，财政和货币政策更加注重精准导向和落地见效。在外部不确定性加剧的背景下，政策重点转向内需挖掘、产业链完善、改革开放深化和房地产市场调控。展望未来，经济有望全面转为正增长，但需警惕外部风险和结构性问题，确保国内大循环的稳定与可持续发展。