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大豆&豆粕早报总结 (2024-07-03)

豆粕 (M2409)

• 观点：短期震荡偏弱，价格区间3320-3380。
• 主要逻辑：
  • 偏空因素：国内豆粕库存累计至高位（1053万吨），开机率下降幅度收窄，短期需求疲软，基差贴水；美豆短期技术性震荡，对盘面支撑有限。
  • 偏多因素：进口大豆成本偏高，国内7月豆粕需求月度环比提升；美豆天气短期仍有扰动风险，支撑价格。
• 风险提示：南美大豆丰产压力；美豆收割进度加快对价格形成压制。

大豆 (A2409)

• 观点：震荡区间4600-4700。
• 主要逻辑：
  • 偏多因素：国产大豆增产预期支撑性价比；进口大豆成本高企，国产资源对盘面形成底部支撑。
  • 偏空因素：进口大豆到港量增加（7月进口大豆到港高位）；南美大豆增产预期压制中期价格。
• 风险提示：国产大豆增产对价格下行压力；中美俄大豆出口配额释放风险；巴以冲突引发的大宗商品不确定性可能推高估值。

豆粕豆粕价差与基差

• 豆菜粕价差（豆粕-大豆）高位震荡，近期小幅回落。
• 基差状态：豆粕贴水期货（基差-193），大豆升水（基差+11），反映远月合约与现货价差需关注。

市场数据简析

• 豆粕库存：国内豆粕库存1053万吨，环比增加88%。
• 进口大豆：6月进口大豆到港量创近6个月新高，但美豆成本回落缓解进口利润优势。
• 库存对比：2024年6月油厂豆粕库存33589吨，豆一仓单环比减少。
• 产量结余：全球大豆期末库存处于高位，供需恢复背景下中长期承压。

主要关系

graph LR
  S<-->MMP; // 大豆-豆粕价差
  GM<----->LB; // 美豆与全球产量关系
  RS<--->NS; // 南美产量与美豆价格

• 短期焦点：美豆天气变化与国内需求博弈。
• 风险点：
  • 巴以冲突加剧可能引发市场避险情绪；
  • 南美大豆出口节奏与全球库存变动。

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本报告仅供参考，不作为投资建议。市场有风险，投资需谨慎。