20260208-华泰期货-国债期货周报_避险情绪反复_期债走势震荡_9页_1mb

避险情绪反复，期债走势震荡总结

核心内容

本周国债期货市场整体呈现震荡修复格局，主要受到避险情绪、资金面宽松及市场预期波动的影响。市场情绪在不同交易日出现分化，整体走势较为波动。

主要观点

宏观政策

• 财政政策：2025年财政收入同比下降1.7%，支出节奏前置但全年完成度偏低。2026年财政政策预计延续积极，强调“总量增加、结构更优”，对稳增长形成支撑。
• 货币政策：2026年1月19日起，下调再贷款、再贴现等一篮子利率0.25个百分点。央行在2026-02-06以1.4%的固定利率开展7天逆回购操作，释放宽松信号。
• 社会融资与货币供应：2025年社会融资规模增量为35.6万亿元，M2余额同比增长8.5%，M1同比增长3.8%。信贷方面，居民贷款减少，企业贷款同比多增，显示政策支持效果逐步显现。

通胀与经济数据

• 12月CPI同比上升0.8%，显示通胀压力较小。
• PMI数据超预期走弱，影响市场情绪，但未有效带动债市突破。

资金面

• 回购利率：1D、7D、14D分别为1.28%、1.46%、1.50%，近期有所回落。
• 流动性：整体资金面宽松，对债市形成支撑。

市场面

• 收盘价：2026-02-06，TS、TF、T、TL收盘价分别为102.45元、105.95元、108.42元、112.57元。
• 涨跌幅：TS、TF、T和TL周度涨跌幅分别为0.06%、0.08%、0.15%和0.46%。
• 基差与净基差：TS、TF、T和TL净基差均值分别为0.02元、0.01元、0.00元和0.02元，显示市场对期货合约的定价存在一定偏差。

综合走势

• 周一：避险情绪升温，期债涨跌分化。
• 周二：贵金属企稳，股市反弹预期推动期债修复，但长端表现受限。
• 周三：权益市场冲高，长端表现受限，市场波动有限。
• 周四：避险情绪升温，资金面宽松，空头回补推动期债全线收涨。
• 周五：避险情绪延续，期债继续走强。

关键信息

• 财政与货币政策：2026年宏观政策延续宽松，财政政策强调“总量增加、结构更优”，货币政策工具包括降准、降息及结构性政策。
• 市场情绪与资金面：避险情绪反复，资金面宽松对债市形成支撑，但权益市场波动压制长端表现。
• 期债走势：本周期债整体震荡修复，TS、TF、T、TL均有不同程度上涨，但波动幅度较大。

策略建议

• 单边策略：国债期货价格震荡，2606合约建议中性对待。
• 套利策略：关注2603合约基差走扩机会。
• 套保策略：中期存在调整压力，建议空头采用远月合约适度套保。

风险提示

• 流动性快速紧缩风险可能对市场造成冲击。

图表说明

文档附带了30张图表，涵盖国债期货主力连续合约收盘价走势、各品种涨跌幅、净持仓占比、多空持仓比、利差与价差走势等内容，为市场分析提供了丰富的数据支持。图表来源包括同花顺和华泰期货研究院。

本期分析研究员

• 徐闻宇：从业资格号F0299877，投资咨询号Z0011454。
• 郭欣悦：从业资格号F03149577，投资咨询业务资格证监许可【2011】1289号。

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