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油脂周报总结（国贸期货，2026-06-15）

核心内容概览

本报告围绕油脂类商品（棕榈油、豆油、菜油）展开分析，结合天气、供需、库存、基差、政策及市场情绪等多维度因素，给出投资建议与交易策略。

主要观点与策略概述

1. 油脂市场主要观点

• 供给端：中性偏多

  • 马来棕榈油5月逆季节性减产；
  • 欧洲高温干旱可能影响单产；
  • 厄尔尼诺现象增强，对2027年棕榈油合约形成利多；
  • 印尼DSI出口政策调整，减少低价逃税行为；
  • 国内买船较多，但基差不被看好。

• 需求端：偏多

  • 印度和中国买船关系正常，但食用需求难以成为主要驱动力；
  • 生柴需求仍是远端强驱动，但印尼B50和美国新RVO政策尚未落地，盘面已基本计价；
  • 国内油脂需求以豆油为主，近期成交亮眼，支撑较强。

• 库存及基差：偏空

  • 棕榈油：印尼抢出口或带来库存调整，国内基差不被看好；
  • 豆油：面临供需双旺局面，预计基差低位运行；
  • 菜油：国内油厂库存趋稳，需关注后续菜籽和菜油买船情况。

• 宏观及政策：短期观望

  • 马来生柴掺混比例将提升至B15，可能带来需求增量；
  • 印尼DSI政策引发争议，或有政策调整；
  • 美伊局势反复，但原油上涨或对油脂形成利好，下跌影响有限。

• 投资观点：布局做多

  • 建议逢低布局多单，关注棕榈油和菜油的上涨潜力；
  • 周期性回调后，中期上涨逻辑仍存。

2. 交易策略

• 单边策略：做多P2701（棕榈油2027年1月合约）和OI09（棕榈油2026年9月合约）；
• 套利策略：未提及；
• 风险提示：关注原油波动及产地天气变化。

市场基本面分析

1. 东南亚天气与产量

• 马来棕榈油：5月逆季节性减产，未来高温干旱可能进一步影响产量；
• 印尼棕榈油：出口政策调整，减少低价逃税，可能影响供需格局；
• 降水与气温：未来15日东南亚降水预报偏少，气温偏高，可能对产量形成压力。

2. 大豆市场动态

• 美豆出口：累计出口销售量和往中国出口量均表现良好，但未来天气状况对产量仍有影响；
• 阿根廷大豆：收割率和优良率均较高，可能对全球供应形成支撑；
• 天气影响：未来15日美国大豆产区降水偏少，气温偏高，可能影响产量和出口节奏。

3. 国内油脂供需

• 棕榈油：国内买船较多，但进口利润下降，基差不被看好；
• 豆油：近期到港量大，高开机率支撑市场，但库存持续累库，基差维持低位；
• 菜油：国内油厂库存趋稳，需关注菜籽进口及后续产量变化。

价差分析

• 豆油主力-次主力价差：显示市场对远期需求预期偏强；
• 棕榈油主力-次主力价差：反映市场对印尼出口政策及马来减产的预期；
• OI-P 09价差：棕榈油与豆油之间的价差变化反映供需差异；
• Y-P 09价差：菜油与豆油之间的价差变化反映市场对不同品种的需求预期。

国内菜籽与菜油市场

• 加拿大菜籽：未来15日降水偏少，气温偏高，可能影响产量；
• 国内菜油：油厂提货量和产量表现较好，库存趋于稳定；
• 进口情况：菜籽油和芥子油进口量持续增长，显示市场需求增强。

国贸期货农产品研究中心团队介绍

• 国贸期货农产品研究中心团队由5名成员组成，专业背景涵盖经济学、管理学、资产评估、税务、金融学等领域；
• 团队成员在农产品基本面及期现研究方面经验丰富，研究覆盖饲料原料、养殖、软商品、油脂油料、林浆纸等多个领域；
• 团队曾多次获得分析师奖项，如“最佳农副产品期货分析师”。

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总结

综上所述，油脂市场在短期受到天气和政策扰动，但中长期来看，供给端的减产预期及厄尔尼诺现象增强，为油脂价格提供支撑。建议投资者在价格回调时逢低布局多单，重点关注棕榈油和菜油品种，同时留意原油波动及产地天气变化对市场的潜在影响。