20260706-国贸期货-_油脂周报（P_Y_OI）_基本面逐渐分化_建议等待天气题材_22页_2mb

油脂周报总结（P&Y&OI）

核心内容概述

本周油脂市场整体呈现基本面分化趋势，各品种供需格局不同，市场情绪较为谨慎。报告指出，当前油脂市场缺乏明确的驱动因素，建议投资者观望为主，关注天气及政策变化对供需的影响。

主要观点与策略

1. 油脂基本面分化

• 棕榈油：

  • 供给：近端偏空，远期偏多。马来预计迎来季节性增产累库周期，国内近期到港预期放量，不看好国内基差。
  • 需求：生柴需求仍是远端的驱动因素，但短期需关注B50政策落地情况及国际原油价格波动。
  • 投资观点：棕榈油基本面最差，近期累库趋势难以扭转，警惕单边破位下跌及基差走弱，不建议抄底近月。

• 豆油：

  • 供给与需求：供需双旺，库存高位震荡，基差低位运行。
  • 投资观点：基本面乏善可陈，预计震荡为主。

• 菜油：

  • 供给：国内油厂菜油库存逐渐去库，货权集中，可流通贸易量较少，基差坚挺。
  • 需求：国内基本面偏紧，利多基差与月差。
  • 投资观点：暂缺题材，但基本面支撑较强，建议关注后续买船情况。

2. 交易策略

• 单边策略：观望为主。
• 套利策略：
  • OI正套：棕榈油远月合约相对近月表现较好。
  • P反套：棕榈油与豆油价差扩大，可考虑反向套利。

3. 风险关注

• 原油波动：美伊局势缓和，原油偏弱，对生柴需求形成压制。
• 产地天气：印尼和马来生柴政策落地成色及未来天气对产量的影响是关键变量。
• 政策变化：国内是否全面放开澳菜籽采购政策可能影响供需格局。

市场数据回顾

1. 油脂主力合约走势

• 油脂主力合约收盘价：呈现震荡走势。
• 农产品指数：整体偏弱，反映市场情绪谨慎。

2. 月间价差

• 豆油主力-次主力价差：震荡格局，无明显趋势。
• 棕榈油主力-次主力价差：受累库预期影响，价差收窄。
• 菜油主力-次主力价差：基差坚挺，价差维持高位。

3. 品种价差

• OI-P 09价差：棕榈油与豆油价差有所扩大，反映市场对棕榈油基本面的担忧。
• Y-P 09价差：菜油与豆油价差维持，显示菜油基本面支撑较强。

供需基本面分析

1. 东南亚天气

• 降水情况：马来近期降水偏少，未来8-14日降水预报偏弱，可能影响棕榈油产量。
• 气温情况：未来7日气温偏高，对作物生长可能产生一定压力。
• 厄尔尼诺：中高强度厄尔尼诺确定性提高，利多27年棕榈油合约，长期偏多。

2. 印尼与马来供需

• 印尼棕榈油产量：维持稳定，出口量受政策影响。
• 马来棕榈油产量：预计季节性增产，国内消费稳定，库存逐步增加。

3. 印度进口情况

• 棕榈油进口：进口量稳定，未出现明显波动。
• 葵油与豆油进口：进口量维持在正常水平，未形成明显驱动。

4. 大豆市场

• 美豆出口销售：累计出口量稳定，中国为主要进口国。
• 阿根廷大豆收割率：逐步提升，影响全球供应格局。
• 美国大豆产区天气：未来15日降水偏少，气温偏高，可能影响出苗与生长。

5. 国内大豆油厂供需

• 到港量：近期大豆大量到港，支撑豆油供应。
• 压榨量：豆油产量增加，库存维持高位。
• 豆油成交：近期豆油成交较为亮眼，支撑较强。

菜籽市场分析

1. 菜籽产区天气

• 加拿大菜籽产区：未来15日降水偏少，气温偏高，可能影响产量。
• 欧盟菜籽产区：气温偏高，降水正常，对产量影响有限。

2. 菜籽出口与到港情况

• 加菜籽出口量：周度出口量稳定，FOB价格维持。
• 国内菜籽到港量：预计逐步增加，影响国内供应。
• 菜油进口：菜籽油和芥子油进口量维持，支撑国内需求。

3. 国内菜油供需

• 压榨量：菜油周度压榨量稳定，库存逐渐去库。
• 提货量：油厂菜油提货量维持，反映下游需求稳定。

团队介绍

• 团队成员：5人，专业背景涵盖经济学、管理学、资产评估、税务、金融学等。
• 研究领域：覆盖饲料原料、养殖行业、软商品、油脂油料、林浆纸等多个领域。
• 团队荣誉：多次获得分析师奖项，如“最佳农副产品期货分析师”。

免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，力求准确可靠，但不保证其准确性与完整性。
• 本报告不构成投资建议，投资者需自行判断是否符合自身投资目标与风险承受能力。
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总结

当前油脂市场基本面逐渐分化，棕榈油近端偏空，豆油供需双旺，菜油基本面偏紧。建议投资者在缺乏明确驱动因素的情况下保持观望，关注天气及政策变化带来的影响。交易策略以单边观望为主，可考虑OI正套和P反套机会，风险点主要包括原油波动、产地天气及政策落地情况。