铁路设备行业行业深度研究2017年4季度报告：通车采购高峰将至，高铁装备布局正当时-20170907-国金证券-23页-1mb

铁路设备行业2017年4季度报告总结

核心内容

• 行业评级：买入，上调评级。
• 长期竞争力：高于行业均值。
• 市场数据：
  • 行业优化平均市盈率：29.49
  • 市场优化平均市盈率：18.52
  • 国金铁路设备指数：3964.93
  • 沪深300指数：3845.62
  • 上证指数：3379.58
  • 深证成指：10962.85
  • 中小板综指：11678.37

主要观点

高铁发展与动车组采购

• 高铁发展：我国高铁经历了从自主研发到技术引进再创新的阶段，目前运营里程达2.2万公里，远期规划目标为4.5万公里。
• 动车组采购：2018年将迎来动车组采购高峰，预计全年需求达465标准列，2017-2020年总需求超过1500标准列。
• 高铁建设：2019年将出现新一轮高铁通车高峰，新增里程有望超过4200公里。

中国标准动车组“复兴号”

• “复兴号”是中国标准动车组的代表，标志着我国自主研发的动车组进入新阶段。
• 采用中国标准，具有完全自主知识产权，成为我国高铁出海的核心产品。
• 2017年9月21日起，京沪高铁将率先提速至350km/h，运行时间缩短至4小时。

全球高铁市场

• 全球高铁运营里程达3.8万公里，其中亚洲占75%，欧洲占24%。
• 全球高铁远期规划里程为3.5万公里，亚洲规划里程占1.5万公里，印度、俄罗斯、泰国为主要增长地区。
• 中国高铁装备已具备全球竞争优势，2016年国际业务订单达81亿美元，同比增长40%。

关键信息

国内高铁发展

• 四纵四横：1.2万公里高速铁路主网，2016年已基本建成。
• 八纵八横：在“四纵四横”基础上扩展，新增线路规划达4.5万公里。
• 高铁运营里程：截至2016年底，达2.2万公里，预计2020年达3万公里。
• 动车组保有量：2007-2016年年均复合增速达43%，2016年达2586标准列。

技术发展路径

• 自主积淀：1990年代起，通过自主研发积累经验。
• 技术引进：2004年引进法、德、日、加技术，发展CRH系列动车组。
• 自主创新：2017年“复兴号”上线，实现正向研发，拥有自主知识产权。

标的推荐

重点推荐

• 春晖股份：给水卫生系统龙头，参与标动研制，轨交业务收入5.7亿元，毛利率达38.7%。
• 康尼机电：轨交门系统龙头，拟收购龙昕科技进入消费电子领域，形成双主业格局。

建议关注

• 中国中车：动车组整车制造。
• 神州高铁：高铁车辆、供电运营维护。
• 鼎汉技术：轨交信号电源。
• 永贵电器：连接器。
• 世纪瑞尔：列车行车安全监控系统。

风险提示

• 铁路固定资产投资下降：可能导致动车组招标落地缓慢。
• 动车组招标落地缓慢：可能影响行业增长预期。

投资建议

• 行业策略：当前是布局高铁装备板块的较好时机，主要基于两个逻辑：（1）十三五期间高铁通车里程有望大幅超出规划预期，2018年动车组采购高峰将至；（2）中国标准动车组“复兴号”上线，将带动国内动车组招标高潮，并成为国际市场竞争的王牌。

附录

• 图表目录：包含高铁发展阶段、线路建设情况、动车组车型、投资数据等20余张图表。
• 联系信息：上海、北京、深圳均有详细联系方式，方便投资者咨询。

总结

该报告全面分析了我国高铁设备行业的发展现状与未来趋势，指出2018年将迎来动车组采购高峰，以及“复兴号”作为中国标准动车组对国内和国际市场的重要意义。同时，重点推荐春晖股份和康尼机电作为高铁装备领域的优质标的，并提示行业可能面临的风险。整体来看，高铁行业具备较大的发展空间，投资价值显著。