20240601-国盛证券-资质进展顺利_交付持续增加_5页_935kb

亿航智能（EH）公司报告总结

业绩与财务表现

• Q1收入达6173万人民币，同比增长178%，环比增长91%，超出此前5800万指引。
• 核心产品EH216系列Q1交付26台，同比增长136%，环比增加3台。
• Q1毛利率619%，同比和环比略有下降，主要因收入结构变化及适航认证成本增加。
• Non-GAAP归母净亏损1004万，净亏损率为16%，环比大幅减亏。
• 公司连续两个季度实现正现金流，截至Q1末现金及等价物余额32亿人民币。
• Q2预计总收入9000万，同比增长约800%。
• 2024-2026年收入预测分别为40亿、84亿、131亿人民币，Non-GAAP归母净利润预测为-1亿、14亿、28亿人民币。
• 维持“买入”评级，目标价22美元，对应35×2026年预测市盈率。

业务进展与订单

• 4月7日，获中国民航局颁发EH216-S无人驾驶载人航空器系统生产许可证（PC），为全球eVTOL行业首张PC。
• 政府采购占Q1交付订单的77%，国内/海外客户占比分别为77%/23%。
• 3月获无锡市政府100架EH216-S意向采购订单，Q1已交付10架。
• 与阿联酋客户签署100架订单，首批5架已Q1交付。
• 5月31日公告新获西山文旅50台订单，总合同价113亿元人民币。
• 同比已获山西、湖南、温州、珠海等地订单，潜在订单充裕。
• 积极申请运营许可证（OC），在广州、深圳、合肥、无锡、日本筑波等地建设运营网点。

战略合作与技术进展

• 2月与广汽集团达成低空经济战略合作。
• 4月与巨湾技研合作研发超快充电池，预计30%至80%充电时长仅需5-10分钟。
• 先前与欣界能源合作研发固态锂电池，项目已进入测试阶段，有望提升运营效率。

风险提示

• eVTOL商业化落地不及预期。
• 订单、交付量增速不及预期。
• 文旅等需求持续性风险。
• 运营资质审核延迟。
• 相关假设与测算风险。

关键财务数据节点

• Q1收入6173万元，同比增长178%，环比增长91%。
• Q1毛利率619%，同比下降略有下降。
• Q1净亏损率16%，环比大幅减亏。
• 现金及等价物余额32亿元，连续两季度正现金流。
• 2024-2026年收入预测：40亿元、84亿元、131亿元，对应增长率分别为165%、242%、108%。
• 维持“买入”评级，目标价22美元。