20240122-国投证券-天味食品-603317.SH-2023年圆满收官_主业保持稳健_食萃增量亮眼_5页_770kb

报告总结

业绩表现

• 2023年实现营收314.9亿元，同比增长170.2%；净利润44.9亿元，同比增长312.6%；扣非净利润39.6亿元，同比增长359.7%。
• 分季度看，2023年Q4单季营收91.5亿元，同比增长169.8%。

业务分析

1. 主业：

   • 预计全年主业营收302亿元，同比增长12%；2023年Q4主业营收86亿元，同比增长10%。
   • 火锅底料因季节因素增速放缓，但整体仍保持稳健增长。

2. 食萃业务：

   • 全年贡献约13亿元营收，其中Q4实现营收5000万元，延续前三季度强劲增长。
   • 中式复调产品增长亮眼，食萃业务布局中小B客户渠道。

财务提升

• 净利率提升15个百分点至14.2%，主要得益于原材料成本下行、管理效率提高及销售规模扩大。

未来展望

• 2024年：预计主业增速不低于行业平均，聚焦底料赛道和区域性大单品，提升产品结构优势。
• 食萃业务：加强中小B客户线上渠道和线下渠道拓展，受益于行业景气度提升。

投资评级与建议

• 评级：买入-A。
• 目标价：6个月目标价1530元，2024年动态市盈率30倍。
• 建议：关注公司高增长潜力，重点布局底料和区域性产品。

风险提示

• 行业竞争加剧、原材料价格波动、食品安全风险等。