20210206-格林期货-铝期货周报_23页_1mb

铝价走势分析及操作建议总结

核心内容

本报告围绕铝价短期走势、中期趋势及长期展望展开分析，结合市场结构、供需变化、库存情况、成本支撑及政策影响等多方面因素，对铝价进行了全面评估，并提出了相应的操作建议。同时，报告还包含了对假期前后的市场预期、风险提示等内容。

主要观点

短期走势

• 市场结构：升水回落，期价横盘后上行；当月-连三有所扩大；外盘现货转贴水。
• 消费情况：铝棒加工费下行，消费地累库，交投清淡；合金锭价下行；铝杆企业订单尚可；铝板带箔开工率走弱；铝材出口同环比续增。
• 库存变化：社库、交易所库及伦铝均出现累库，但伦铝库存表现优于往年。
• 供给情况：电解铝企业利润收窄，国内投复产稳定持续，进口窗口关闭。
• 废铝替代：精废差有所收窄，废铝进口量有望环比改善。
• 操作建议：短线偏多，中期谨慎回调，中长线逢低做多。跨期方面，当月升水短期走扩；内外盘转为阶段性外强内弱。
• 价格区间：内盘运行区间为14900元/吨-16000元/吨，伦铝运行区间为1980美元/吨-2040美元/吨。

中期趋势

• 市场整体处于阶段性外强内弱格局，内盘支撑力显著。
• 节后需求预期走强，但假期及疫情等因素可能对开工率和交投造成影响。

长期展望

• 铝材出口持续增长，铝杆订单稳定，新能源汽车带动铝消费增长。
• 铝土矿价格下行，氧化铝库存去库，成本支撑增强。
• 原铝产量增长，但行业利润被夸大，投复产持续。

关键信息

2.1 行情预判

• 需求端：铝杆订单稳定，铝材出口强劲；但铝板带箔受物流和能源因素影响，开工率走弱。
• 库存端：社库和交易所库持续累库，伦铝库存去库，显示海外需求改善。
• 成本端：烧碱、石灰石、能源价格上行，氧化铝价格上涨，国内成本支撑增强。
• 政策端：环保限产、疫情管控、运输限制等政策对铝加工企业开工率产生影响。

2.2 当期主题

• 是否返乡、放假停产、污染防治停限产：
  • 铝型材企业减产预期较强，预计1-2月减量38.2万吨。
  • 铝杆企业订单稳定，开工率有所回升。
  • 铝板带箔企业因物流和能源因素，开工率走弱。
  • 房地产政策收紧，影响铝材需求。
  • 新能源汽车产销量增长，对铝消费形成支撑。

2.3 多空逻辑

• 利多因素：
  • 库存处于历年低位，节后需求预期较强。
  • 铝材出口持续增长，铝杆订单稳定。
  • 新能源汽车带动铝消费增长。
  • 氧化铝库存去库，成本支撑增强。
• 利空因素：
  • 铝棒加工费下行，消费地累库，交投清淡。
  • 铝板带箔开工率走弱，受物流和能源因素影响。
  • 房地产政策收紧，销售面积增幅放缓。
  • 铝土矿价格下行，进口成本上升。
  • 供给端持续放量，利润收窄。

风险提示

1. 节后需求恢复不及预期：假期期间的疫情走势可能影响节后开工情况，进而影响铝价走势。
2. 库存超预期累库：若节后累库情况超出市场预期，可能引发价格回调。
3. 海外需求恢复情况：海外需求恢复速度及力度可能影响伦铝走势。
4. 政策变化：环保限产、房地产调控等政策可能对铝价产生较大影响。
5. 市场情绪波动：节后市场情绪可能因疫情、运输等因素出现波动。

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