20240430-国元证券-爱柯迪-600933.SH-公司点评报告_产品结构持续优化_产能加速释放_3页_1mb

爱柯迪（600933）公司点评总结

总体评价：
2023年公司业绩显著增长，北美市场逐步盈利，产品结构持续优化，产能加速扩张。预计未来新能源产品占比将大幅提升，维持“买入”评级。

核心要点：

1. 业绩表现强劲：

• 2023年实现营收5957亿元，净利润大幅提升（归母净利润913亿元，同比+4084%）。2024年第一季度公司营收1642亿元，Q1净利232亿元，同比增长明显。
• 第四季度业绩环比增长：营收环比增长82.5%，净利润环比翻两番。

2. 产品结构优化，新能源驱动增长为主：

• 公司产品覆盖新能源车三电系统、热管理系统、智能驾驶结构件等铝合金高压铸件。
• 2023年新能源产品收入占比约30%，同比提升10个百分点；未来目标2025年达30%，2030年超70%。
• 新能源订单占比超90%，其中车身结构件30%，三电系统40%，其他用途约占10%。

3. 全球产能加速布局：

• 已建及在建产能：中国宁波、柳州、马鞍山，墨西哥、匈牙利的压铸工厂计划陆续投产或扩建。
• 墨西哥一期工厂已全面投产，二期计划在2025年建成，未来全球产能将得到扩展。

4. 投资建议与预测：

• 公司2024年预计收入7581亿元，净利润1080亿元，2026年净利润1696亿元。
• 当前股价对应PE为16-10倍，分析师对中长期成长空间持乐观态度，维持“买入”评级。

5. 风险提示：

• 市场竞争加剧、毛利率下降风险、原材料成本上涨、出口及海外经营风险。

附加信息：

• 公司为铝压铸核心厂商，技术壁垒高，盈利能力强，行业优势显著。

投资报告由国元证券发布，分析师提供评级建议，并附相关财务数据细节。