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商品市场分析与策略日志

国泰君安期货研究院 | 2025年2月28日

一、宏观速递

今日美国经济分析局公布四季度GDP修正值，年化季环比修正为23%，与初值持平。核心PCE从25%上修至27%，强化了美联储维持高利率长期化的预期，政策端情绪或难以在短期内转向宽松。

二、品种观点摘要

1. 豆一

✅ 政策施支持国产大豆发展（中央一号文件强调扩种、补贴、保险政策延续）
✅ 全球大豆供需修正预期+国际豆价反弹利支撑
⚠️ 压点：消费不振+进口价差打开进口窗口压力，建议逢高锁定利润，警惕冲高回落

2. 纯碱

📈 短期支撑因素：

• 供应端收缩预期增强（远兴、金山提前检修）
• 政策端积极表态提振情绪
  📉 下行风险
• 仓单压力抬头（03合约高仓单+强制注销激发现货回流）
• 延伸逻辑：观察05合约定价与交割节奏

3. 铝/氧化铝

铝：广西某集团产能技改中，氧化铝企业满负荷运行；国内主港进口盈亏扩大，现实矛盾尚对期货支撑，中期格局震荡观望
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4. 白糖

▫️ 原糖3月合约摘牌前结构博弈加剧
📉 利空因素

• 全球供应短缺预期修正波动，巴西/印度产糖量利空压制
• 出口同比放量引发平衡表转弱
  ▶️ 连续弱势震荡逻辑暂未根本扭转，需跟踪印度政策转向预期此类边际变化

三、核心策略方向

• 现货补充多头：如连豆一、PTA、MEG，但要注意兑现节奏
• 持续做空尚需观察：如动力煤、碳酸锂，但终端复苏情景不确定，投机需谨慎

四、风险提示

• 美联储政策强硬预期；
• 中俄粮食贸易变动；
• 能源品暴涨共振风险；
• 国际运输成本波动等。

免责声明

所有观点及价格均基于当前数据推测，仅供参考不作为决策依归，最终解释权归研究所所有。

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分析师团队：
• 林小春
• 王蓉 / 铝组
莫骁雄 / 铅组等

📊 数据来源整合：同花顺、彭博、SMM、钢联 多源验证模式运行