投资策略专题：“一带一路”的布局时刻-20210209-开源证券-14页_917kb

“一带一路”投资策略专题总结

核心内容

2021年2月9日发布的《“一带一路”的布局时刻》投资策略专题报告，聚焦后疫情时代“一带一路”相关投资与贸易的恢复情况，以及未来的发展趋势和投资机会。报告指出，尽管新冠疫情对“一带一路”相关投资和经营活动造成了一定干扰，但整体恢复速度较快，特别是在贸易和非金融类对外直接投资方面，而对外承包工程业务仍面临挑战。

主要观点

• 后疫情时代的复苏：2020年“一带一路”的对外投资和贸易活动已经恢复至疫情前水平，其中贸易指数和运价指数均显示出强劲的恢复态势。然而，对外承包工程业务仍处于恢复阶段，存在一定的不确定性。
• 人民币升值与政策支持：人民币的升值增强了我国企业在海外投资的购买力，同时央行上调境内企业境外放款上限，鼓励资金“走出去”。这一变化为“一带一路”相关企业提供了新的发展机遇。
• 高质量发展方向：随着“十四五”规划的出台，“数字经济”和“绿色发展”成为“一带一路”高质量发展的核心内容，通信、风电、光伏等产业将受益于这一趋势。
• 投资主线：报告指出“一带一路”未来有三大投资主线，分别是交通运输、建筑以及通信、风电、光伏等新兴领域。

关键信息

2020年“一带一路”发展情况

• 贸易恢复：2020年“一带一路”贸易指数已经超过疫情前水平，达到历史新高。其中，蒙俄、南亚和东南亚地区的贸易指数恢复较快，而中亚、大洋洲和西亚地区尚未完全恢复。
• 运价指数：海上丝绸之路的集装箱和干散货运价指数已恢复至疫情前水平，而原油运价指数仍处于低位。
• 对外投资：非金融类对外直接投资在2020年达到177.90亿美元，同比增长18.30%，占总额的16.20%，显示出逆势增长的态势。
• 对外承包工程：2020年对外承包工程业务完成额和新签合同额均出现负增长，但11月起开始出现复苏迹象。

2021年展望

• 工程建设加速：随着疫情逐步控制，对外承包工程业务预计将加速恢复，成为建筑企业的新增长点。
• 数字经济与绿色发展：报告强调“数字经济”和“绿色发展”将成为“一带一路”高质量发展的重点方向，通信、风电、光伏等产业将迎来新的发展机遇。
• 投资主线：交通运输、建筑、通信、风电、光伏等将是未来“一带一路”投资的主要方向。

重点上市公司

报告指出，与“一带一路”相关的上市公司在2020年Q3表现出色，ROE达到2015年以来的最高水平。前五名的标的包括：

1. 中国建筑
2. 中国交建
3. 上港集团
4. 招商轮船
5. 上海建工

这些公司具有较高的性价比，具备防御价值，同时具备“主题投资”期权的潜力。

风险提示

• 疫苗接种不及预期：可能影响企业跨国活动的恢复速度。
• 人民币超预期贬值：可能对“一带一路”相关企业的海外投资造成压力。
• 测算误差：报告中的分析基于假设，可能存在一定的误差。

图表与数据支持

• 图1：一带一路成员国的当日新增确诊病例从11月底开始大幅下滑。
• 图2：蒙俄、南亚和东南亚的一带一路贸易指数已经超过疫情前水平，中亚见顶回落后仍处于低位。
• 图3：欧洲、北非的一带一路贸易指数已经超过疫情前水平，而大洋洲和西亚还未恢复。
• 图4：海上丝绸之路的集装箱和干散货运价指数已恢复至疫情前水平，而原油运价指数仍处于低位。
• 图5：整体非金融类对外直接投资同比增速仍处于低位。
• 图6：与“一带一路”相关的非金融类对外直接投资已经超过2019年的水平。
• 图7：2020年“一带一路”对外承包工程业务的完成和新签合同额为负增长。
• 图8：全部在外劳务人数同比增速处于历史最低位，但11月出现向上拐点。
• 图9：2020年的对外承包工程项目完成营业额较2019年有所下降。
• 图10：一带一路有关的建筑企业海外营收占比自2017年之后便不断下降，2020年H1为负增长。
• 图11：大部分“一带一路”沿线国家的数字贸易水平仍处于逐步拓展和有待加强型。
• 图12：我国对“一带一路”的光伏和风电项目在2014-2018年加速。
• 图13：与“一带一路”相关的上市公司ROE达到了2015年以来的最高水平。
• 图14：一带一路国家人口占比60%以上，而GDP占比仍在30%左右。
• 图15：一带一路国家的进出口贸易占全球34%以上。
• 图16：一带一路建筑企业海外营收占比与归母净利润同比存在一定的正相关。
• 图17：一带一路的27个国家每日疫苗接种人数仍在增长。
• 图18：人民币升值对“一带一路”非金融类直接投资形成促进，但2020年Q4有所背离。

表格数据

• 表1：2017年之后关于“一带一路”的发展方针逐步开始强调“高质量”，2020年“十四五”规划建议中“数字经济”、“绿色发展”正式确立为未来的核心发展目标。
• 表2：四项指标均值排名靠前的个股主要集中在建筑、交通运输两个行业。

总结

该报告指出，“一带一路”在后疫情时代正逐步恢复，并且随着人民币升值和政策支持，未来有望迎来新的发展机遇。报告强调“数字经济”和“绿色发展”将成为“一带一路”高质量发展的核心方向，建议关注相关行业和企业。同时，报告指出“一带一路”相关的上市公司已显示出强劲的财务表现，具备较高的投资价值。