20230410-国联证券-非银金融_上市险企一季报前瞻_资负两端均迎显著改善_2页_320kb

报告摘要

非银金融板块总结

核心内容

2023年第一季度，A股上市险企的业绩预计将出现显著改善，整体净利润增速预计达到40%左右，标志着行业从过去三年的低迷中走出，进入“否极泰来”的阶段。这一改善主要得益于负债端的回暖以及新会计准则（IFRS17和IFRS9）的实施，使得保险公司利润受权益市场和利率波动的影响减弱，同时资产端表现也有所提升。

主要观点

行业复苏迹象明显：一季度寿险行业销售表现超预期，主要由外部需求回暖、代理人销售逻辑优化以及储蓄险销售推动等因素共同作用。
新准则影响显著：IFRS17下折现率采用即期利率，对净利润影响减小；IFRS9下权益资产波动对利润影响增强，但整体对行业利润的压制作用下降。
保费企稳推动利润增长：随着一季度保费收入的回升，营运利润增速保持稳定，带动归母净利润显著增长。
财险业务表现稳健：中国人保和中国财险在负债端和资产端均实现改善，COR（综合成本率）保持稳定，推动净利润增长约20%。
市场情绪有望回暖：尽管年初保险指数经历先涨后跌，但行业负债端表现超预期，预计随着经济数据验证复苏，市场将重新关注保险板块，板块股价有望受益。
投资建议：整体建议“强于大市”，短期看好板块在市场风格调整下的表现，推荐关注中国太保、中国平安等一季度业绩较好的个股，同时建议关注业绩稳健的中国人寿和中国财险。