20230509-财通证券-保险2023一季报综述_资负两端高弹性修复_寿险行业有望迎来趋势性好转_驱动估值中枢提升_18页_1mb
报告摘要
- 盈利与资产表现：2023Q1五家上市险企归母净利润合计增长683%，主要由权益市场向好及新会计准则影响，平安、国寿、太保净利润同比增速分别为489%、780%、274%。净投资收益率普遍下滑，因长端利率下行导致资产配置收益率降低，但总投资收益率大幅提升，权益市场贡献显著。
- 寿险业务显著反弹：NBV（新业务价值）增速全面转正，平安、国寿、太保分别同比增长88%、77%、166%。储蓄险热销驱动新单保费增长，平安、国寿新单保费同比增速分别为279%、166%。NBVmargin表现分化，平安、太保分别同比下滑37pct、增长30pct。代理人渠道改革成效显现，队伍企稳、产能提升。
- 财险业务盈利分化：人保、太保、平安财险综合成本率同比分别下降0.9pct、1.2pct、上升2.0pct，人保、太保成本控制明显改善。车险恢复增长，非车险增长分化，受信保业务压缩影响。
- 下半年展望：寿险行业复苏趋势确立，储蓄险供需两旺，代理渠道企稳提升销售效率。财险业务有望维持高利润修复，保费同比预增，建议关注现金流稳定且具弹性的企业。估值方面，低估值标的如中国平安、中国太保、新华保险值得关注。
- 风险提示：监管收紧、权益市场波动、长端利率下行、宏观经济复苏不及预期均可能影响行业盈利预期。
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