20230703-瑞达期货-A股市场偏弱震荡_静待政策效力落实_28页_3mb

瑞达期货研究院投资咨询业务信息

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### A股市场总结
#### 市场回顾
- **上半年表现**：年初强势，涨幅领先全球资产；5月大幅回调，调整至年初低点。
- **风格变化**：中小指数优于大盘指数，大盘成长显著走弱，小盘成长跌幅较小。
- **权重股波动**：上证50振幅拓宽，受外资影响显著。

#### 宏观分析
1. **海外衰退风险**：
    - 美联储鹰派立场，年内或再加息1-2次，全球避险情绪上升。
    - 欧美制造业PMI超预期回落，服务行业仍韧性强。
    - 央行收紧策略拉长，全球经济下行风险持续。

2. **国内经济周期**：
    - 处于主动去库存阶段，工业复苏乏力，服务业表现较强。
    - 制造业PMI连续低于荣枯线，企业加速去库，利润下滑。
    - 投资、消费、信贷数据均显示复苏动力不足。

#### A股盈利与估值
- **盈利修复**：一季度全A净利润同比上升，但全A非金融板块仍为负增长。
- **估值水平**：全A市盈率处于历史中低位，中小盘指数估值仍偏低。
- **基差变化**：股指期货基差贴水收窄，分红季影响显著，后市或有回归机会。

#### 资金动态
- **一级市场**：股权融资规模下降，股东减持增加。
- **二级市场**：
    - 基金仓位下降，新发基金规模萎缩。
    - 北向资金上半年净流入缩水，波动加大。
    - 融资余额回升，市场风险偏好降温。

#### 下半年展望
- **短期策略**：震荡市下以套利为主，趋势性机会有限。
- **政策预期**：稳增长政策或陆续推出，地产、基建、消费等领域或迎支持。
- **窗口机会**：政策落地及企业盈利改善有望带动年底回暖，需静待经济数据与政策明朗。
- **风险提示**：地缘政治风险加剧、经济超预期下探。