> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 一致魔芋 (920273.BJ) 总结 ## 核心内容概览 一致魔芋是一家专注于魔芋深加工的北交所上市公司，主要产品包括魔芋粉及魔芋食品，近年来积极拓展茶饮小料和健康食品市场，以顺应健康消费趋势。公司于2026年3月31日发布投资评级报告，维持“增持”评级，表明市场对其未来发展持积极态度。 ## 主要观点 - **盈利能力承压**：2025年公司实现营收7.39亿元，同比增长20%；但归母净利润下滑23.05%至6672.46万元，主要由于魔芋原料价格高位导致毛利率下降。 - **产品结构优化**：公司通过营销策略提升魔芋粉销售单价，推动魔芋食品销量增长，其中魔芋食品营收同比增长24.38%。同时，公司终止了小规模的美妆业务，将资源集中于魔芋深加工领域。 - **研发投入加大**：2025年研发费用同比增长16.32%至2766.58万元，公司拥有90项知识产权，其中发明专利28项，持续推动产品创新和技术升级。 - **盈利预测调整**：由于原料成本压力和市场竞争加剧，公司小幅下调了2026-2027年盈利预测，并新增2028年预测。预计2026-2028年归母净利润分别为0.90亿元、1.12亿元和1.36亿元，对应EPS分别为0.87元、1.09元和1.32元。 - **估值逐步下降**：公司PE（市盈率）从2025年的32.5倍降至2028年的15.9倍，反映市场对其未来盈利能力和成长性的预期有所提升。 - **项目推进**：公司持续推进8万晶球项目和募投项目，预计产能提升将带来业绩增长。 ## 关键财务数据 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入（亿元） | 61.7 | 73.9 | 86.4 | 107.8 | 125.5 | | 归母净利润（亿元） | 8.7 | 6.7 | 9.0 | 11.2 | 13.6 | | 毛利率（%） | 26.7 | 20.0 | 21.8 | 22.8 | 23.9 | | 净利率（%） | 14.1 | 9.0 | 10.4 | 10.4 | 10.9 | | ROE（%） | 14.0 | 10.0 | 11.8 | 13.3 | 14.3 | | EPS（元） | 0.84 | 0.65 | 0.87 | 1.09 | 1.32 | | P/E（倍） | 25.0 | 32.5 | 24.2 | 19.3 | 15.9 | | P/B（倍） | 3.5 | 3.2 | 2.9 | 2.6 | 2.3 | | EV/EBITDA（倍） | 20.1 | 23.8 | 17.9 | 14.3 | 11.2 | ## 风险提示 - **产品单一性风险**：公司产品线相对集中，若市场需求变化或竞争加剧，可能影响盈利能力。 - **原材料价格波动风险**：魔芋原料价格高位持续，可能对毛利率造成持续压力。 - **宏观经济环境变化风险**：经济下行可能影响消费能力，进而影响公司业绩。 ## 公司运营情况 - **资产与负债**：公司资产总计从2024年的78.4亿元增长至2028年的107.2亿元，负债合计逐步下降，资产负债率从2024年的21.1%降至2028年的11.3%。 - **现金流状况**：2025年经营活动现金流大幅增长至19.7亿元，显示公司运营效率提升。2026-2028年现金流预计稳步增长。 - **研发投入**：2025年研发费用为2766.58万元，同比增长16.32%，表明公司重视技术创新。 ## 估值与投资建议 - **估值体系**：公司采用PE、P/B及EV/EBITDA等多重估值指标，估值逐步下降，显示市场对其未来增长信心增强。 - **投资评级**：维持“增持”评级，认为公司具备长期成长潜力，特别是在茶饮小料和健康食品领域。 ## 研报声明与法律提示 - **风险等级**：本研报被评定为R4（中高风险），仅适用于专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。 - **分析师承诺**：分析师独立、客观地出具报告，不与具体推荐意见存在直接或间接利益关系。 - **法律声明**：本报告仅供开源证券客户使用，未经授权不得复制、分发或使用。公司可能参与涉及的证券交易，存在潜在利益冲突。 ## 总结 一致魔芋作为魔芋深加工领域的稀缺标的，正积极应对原料成本上涨和市场竞争加剧的挑战，通过产品创新、产能扩张和市场拓展来提升盈利能力和市场占有率。公司研发投入持续增加，知识产权体系逐步完善，显示其在技术方面的竞争力。尽管2025年净利润有所下滑，但未来三年盈利预测显示公司有望实现稳定增长，估值逐步下降，反映市场对其前景的看好。投资者需关注其产品结构单一、原材料价格波动及宏观经济变化等风险。