> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 一致魔芋（920273.BJ）总结 ## 核心内容 一致魔芋（920273.BJ）发布了2026年半年度报告，披露了公司上半年的财务表现及业务动态。整体来看，公司上半年营收同比增长5.62%，但归母净利润同比下滑43.9%，主要受原料成本高企、汇兑损失及其他收益减少等因素影响。 ## 主要观点 ### 营收与利润表现 - **2026H1营收**：3.79亿元，同比增长5.62%。 - **2026H1归母净利润**：2295.57万元，同比下滑43.9%。 - **2026H1扣非归母净利润**：1809.37万元，同比下滑48.2%。 - **毛利率**：14%，较2025H1的21.75%下降8.67个百分点，主要因魔芋原料价格高位运行。 ### 业务动态 - **魔芋粉业务**：营收2.90亿元，同比增长17.17%，但毛利率承压。 - **魔芋食品业务**：营收8151.11万元，同比下降21.89%。 - **地域分布**： - 境外营收1.18亿元，同比增长8.95%。 - 境内营收2.61亿元，同比增长4.18%。 - **魔芋原料价格**：Q2小幅回落，但整体仍维持高位。2026年下半年价格走势将取决于主产区种植面积、气候条件及市场供需变化。 - **东南亚原料补充**：公司从东南亚采购原料比例有所提升，作为国内原料的补充。 ### 卡拉胶业务 - **卡拉胶市场价格上涨**：2026年上涨80%-90%，售价从约7万元/吨升至12万元/吨，原料价格同步上涨至2,200美元/吨。 - **卡拉胶前景**：被视为未来第二增长点，公司正通过与设备厂商合作研发魔芋丝结自动化产线，提升产能与效率，目前处于产能爬坡阶段。 ## 关键信息 ### 财务预测 - **营收预测**：2026E为8.60亿元，2027E为10.38亿元，2028E为12.19亿元，YOY分别为16.4%、20.7%、17.4%。 - **归母净利润预测**：2026E为6900万元，2027E为8900万元，2028E为12200万元，YOY分别为2.7%、29.6%、37.8%。 - **毛利率预测**：2026E为17.5%，预计2027E回升至19.6%，2028E有望达到22.4%。 - **EPS预测**：2026E为0.66元/股，2027E为0.86元/股，2028E为1.19元/股。 - **PE估值**：2026E为26.9倍，2027E为20.7倍，2028E为15.0倍。 ### 财务指标 - **资产负债率**：2026E为15.3%，2027E为13.5%，2028E为12.8%。 - **流动比率**：2026E为6.1倍，2027E为7.3倍，2028E为8.0倍。 - **速动比率**：2026E为1.9倍，2027E为2.3倍，2028E为2.9倍。 - **总资产周转率**：2026E为1.1倍，预计2027E为1.3倍，2028E为1.4倍。 - **ROE**：2026E为10.0%，2027E为12.1%，2028E为15.1%。 ### 投资建议 - **评级**：维持“增持”评级。 - **潜力产品**：看好晶球与卡拉胶产品的市场前景。 ## 附：财务摘要（单位：百万元） | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入 | 617 | 739 | 860 | 1038 | 1219 | | 归母净利润 | 87 | 67 | 69 | 89 | 122 | | 毛利率 | 26.7 | 20.0 | 17.5 | 19.6 | 22.4 | | 净利率 | 14.1 | 9.0 | 8.0 | 8.6 | 10.0 | | ROE | 14.0 | 10.0 | 10.0 | 12.1 | 15.1 | | EPS | 0.84 | 0.65 | 0.66 | 0.86 | 1.19 | | P/E | 21.2 | 27.6 | 26.9 | 20.7 | 15.0 | | P/B | 3.0 | 2.8 | 2.7 | 2.5 | 2.3 | ## 特别说明 - **研究机构**：开源证券北交所研究中心，专注北交所与新三板研究，拥有业内多项荣誉。 - **免责声明**：本报告仅供开源证券客户使用，不构成投资建议，不承担任何投资风险。