20260330-江海证券-一致魔芋-920273.BJ-2025年年报点评_营收稳健增长_成本承压致盈利阶段性承压_4页_364kb

一致魔芋公司点评报告总结

核心内容概览

一致魔芋（839273.BJ）是一家专注于魔芋粉及魔芋食品研发与生产的公司，近年来在消费行业中展现出较强的市场竞争力。公司当前股价为21.82元，投资评级为“增持”（维持），表明分析师对公司未来表现持积极态度。

主要观点

业绩表现

• 2025年业绩：公司全年实现营业收入7.39亿元，同比增长19.91%；归母净利润0.67亿元，同比下降23.05%；扣非归母净利润0.60亿元，同比下降27.73%。
• 季度表现：2025Q4营业收入同比小幅下降5.64%，归母净利润同比大幅下降82.23%，扣非归母净利润同比下降83.91%，显示该季度盈利承压。

产品结构

• 魔芋粉：收入5.15亿元，同比增长18.74%，销售单价上涨，是公司收入增长的主要驱动力。
• 魔芋食品：收入2.13亿元，同比增长24.38%，销量增长显著，成为第二增长曲线。
• 魔芋美妆用品：收入0.03亿元，同比下降37.71%，公司已决定终止该业务，以聚焦核心主业。

市场布局

• 公司境内与境外营收分别为5.18亿元和2.22亿元，境外市场增长较快，同比增长22.40%。
• 2026年公司计划进一步拓展东南亚、欧洲及美国市场，持续深耕海外市场。

成本与盈利

• 毛利率由2024年的26.7%降至2025年的20.0%，下降6.66个百分点，主要由于魔芋原材料价格上涨。
• 净利率由2024年的14.1%降至2025年的9.0%，下降5.03个百分点，反映出成本压力对盈利的影响。

关键信息

投资建议

• 预计2026-2028年公司营业收入分别为9.05/10.87/12.68亿元，同比增长22.37%/20.17%/16.65%。
• 归母净利润预计分别为0.87/1.15/1.42亿元，同比增长30.53%/32.32%/23.00%。
• 当前市值对应2026-2028年PE分别为25.9/19.5/15.9倍，分析师维持“增持”评级。

财务指标

• 每股收益：2025年为0.65元，2026年预计为0.84元，2027年预计为1.12元，2028年预计为1.37元。
• 资产负债率：由2024年的21.1%降至2025年的13.2%，但预计2026年将上升至28.9%。
• 流动比率：由2024年的4.4倍上升至2025年的8.0倍，但预计2026年将下降至3.0倍。
• 速动比率：由2024年的1.0倍上升至2025年的3.0倍，预计2026年将下降至0.7倍。

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 汇率波动风险
• 产品单一化风险
• 供应商集中度较高的风险

估值与财务预测

附录信息

资产负债表（单位：百万元）

• 流动资产从2024年的590上升至2025年的538，预计2026年将增至814。
• 存货从2024年的435下降至2025年的310，预计2026年将回升至601。
• 负债从2024年的166下降至2025年的102，预计2026年将上升至308。

现金流量表（单位：百万元）

• 经营活动现金流波动较大，2025年为197，预计2026年为-176。
• 投资活动现金流由2024年的12转为2025年的-106，预计2026年为-30。
• 筹资活动现金流由2024年的33转为2025年的-97，预计2026年为-5。

利润表（单位：百万元）

• 营业收入从2024年的617增长至2025年的739，预计2026年为905。
• 营业成本从2024年的452增长至2025年的591，预计2026年为723。
• 净利润从2024年的87下降至2025年的67，预计2026年回升至87。

总结

一致魔芋作为魔芋粉行业的重要参与者，2025年实现了营收的稳健增长，但受原材料价格上涨影响，毛利率和净利率有所下滑。公司通过聚焦主业，优化产品结构，提升魔芋食品销量，推动业绩增长。未来，公司计划进一步拓展海外市场，并持续加强研发，开发低卡代餐、植物基创新、茶饮配料等新领域。尽管短期内面临成本压力，但长期增长潜力仍被看好，分析师维持“增持”评级。投资者需关注原材料价格波动、汇率变化及产品单一化等潜在风险。