20241226-开源证券-西麦食品-002956.SZ-公司信息更新报告_春节销售预期乐观_成本改善释放利润弹性_4页_881kb

西麦食品（002956SZ）投资分析报告摘要

一、核心评级与股价
开源证券维持西麦食品"增持"评级，指出公司2024年进入春节备货阶段需求良好，且凭借2025年澳洲燕麦采购计划，原料成本预计同比下降，有望改善毛利率。

二、盈利预测与财务展望
上调公司盈利预测：
2024年预归母净利润13亿（+148%）；
2025年预18亿（+385%）；
2026年预23亿（+228%）。

三、主营业务增长驱动
燕麦产品保持高增长态势，其中复合燕麦增速较快；
新产品与子公司加分业绩贡献力度显著；
礼盒产品春节期间实现亮眼业绩。

四、渠道布局与发展
Q4电商销售额同比增223%；
线下渠道业绩保持稳定，商超贡献可观；
积极拓展零食量贩、O2O等新渠道，未来将进驻会员制商超。

五、成本优势持续扩大
2025年澳洲原料采购预期降低成本；
规模效应叠加提效降本，2025年预计利润弹性十足。

六、估值分析
当前股价PE分别为281/203/165倍；
ROE持续改善，分别为7.7%/8.7%/11.2%。

投资机会/风险提示：
主要风险包括宏观经济下行压力和行业竞争加剧；
建议关注：
业绩确定性较高，
新渠道潜力，
成本改善效果等机会点。

本报告仅为投资决策参考，不构成任何买卖建议，决策需自主判断。