当前时点，该如何看待共享充电宝行业的资本逻辑？-20210324-安信证券-28页_1mb

共享充电宝行业分析：怪兽充电赴美上市与行业发展趋势

核心内容概述

共享充电宝行业作为共享经济的重要分支，近年来经历了爆发期、沉淀期和规范发展期。2021年，怪兽充电成为该行业首家赴美上市的企业，其商业模式和财务表现受到广泛关注。本文将从怪兽充电的上市情况、行业竞争格局、商业模式、市场潜力、风险与机遇等方面进行深入分析。

主要观点与关键信息

1. 怪兽充电赴美上市，共享充电宝行业迎来第一股

• 市场地位：怪兽充电是中国共享充电宝市场占有率最高的企业，2020年市场份额为 34.4%，行业CR4达 83.1%。
• 财务表现：2020年怪兽充电实现营收 28.1亿元，同比增长 38.9%，净利润 7540万元，净利润率从 8.2% 下滑至 2.7%。
• 融资情况：怪兽充电计划通过IPO募集 1亿美元，主要用于业务扩张、员工团队建设、设备投资以及寻找商业和并购机会。
• 主要股东：阿里为第一大股东，持股 16.5%；高瓴、顺为、软银亚洲、小米和尚城资本均持股 7.5% 以上。

2. 共享充电宝的商业模式

2.1 点位竞争

• 共享充电宝依赖线下场景，特别是高人流量的商圈、餐饮、娱乐等。
• 厂商通过让利（如 60% 的分成）来吸引商家入驻，但随着竞争加剧，入驻成本和分成比例逐步上升。

2.2 运营模式

• 直营模式：公司直接与POI运营方谈判，负责设备投放、维护和收益分成，覆盖主要城市。
• 加盟模式：公司向加盟商提供设备，加盟商负责运营，公司收取一定比例的佣金（通常为 42.7%-44.1%）。
• 激励费用：包括入场费和佣金，占比达 50%-70%，2019-2020年增长 260.2%。

2.3 产品与技术

• 共享充电宝和柜机均与公司网络连接，支持实时追踪设备状态。
• 公司拥有 13项专利，并获得多项产品认证，如 CE、CCC、UL 等。
• 充电宝尺寸为 145.8×68.8×14.7mm，重量 168g，与手机大小相近。

3. 市场空间与发展趋势

• 市场规模：2020-2028年移动充电服务市场复合年增长率（CAGR）为 36.2%，预计2028年市场规模达 1063亿元，用户数接近 3亿人。
• 下沉市场：一二线城市已基本覆盖，三线及以下城市仍具较大增长潜力。
• 场景渗透率：2020年餐饮场景渗透率已达 50%，娱乐场所为 30%，其他如医院、交通枢纽等场景渗透率较低。
• 用户行为：智能手机使用时间增加，碎片化场景增多，用户对充电服务的需求持续存在。

4. 行业挑战与机遇

4.1 技术与市场变化

• 快充技术：虽然快充技术发展迅速，但其普及率和标准化程度仍较低，且存在对电池寿命的影响。
• 手机续航：尽管电池容量有所提升，但技术瓶颈仍存在，用户对应急充电服务的需求难以完全被替代。
• 分场景涨价：部分热门商圈充电宝价格达到 10元/小时，但用户对过度涨价可能产生反感，影响使用意愿。

4.2 盈利模式单一

• 目前行业主要依赖 充电宝租赁收入，占比 95% 以上，广告收入占比不足 5%。
• 未来行业需拓展 广告收入 和 客户流量，以实现多元化盈利。

5. 行业竞争格局

• 头部企业：怪兽、街电、小电、来电等企业占据市场主导地位，形成“三电一兽”格局。
• 美团入局：凭借流量和商家资源优势，美团重启充电宝业务，可能对现有格局形成冲击。
• 运营模式：部分企业采用直营+服务商+加盟的混合模式，以应对不同市场和客户需求。

6. 资金与扩张策略

• 资金投入：共享充电宝行业依赖大量资金投入，尤其是线下设备铺设。
• 扩张路径：通过资本运作和融资，企业持续扩张POI网络，提升市场占有率。
• 现金流状况：2019-2020年，经营活动净现金流为 9.8亿元，但投资活动净现金流为 11.29亿元，反映扩张成本高昂。

总结

共享充电宝行业在资本推动下迅速发展，怪兽充电作为行业龙头，其商业模式以 分成激励地推运营、抢占高流量POI 为核心，通过 密集铺设设备、提高租金 来实现盈利。然而，随着市场竞争加剧、盈利模式单一，以及快充技术对行业的潜在冲击，行业面临一定风险。未来，行业需通过 拓展广告收入、挖掘用户流量 来实现可持续发展。同时，下沉市场仍具巨大潜力，市场空间和用户增长可为行业带来新的增长点。