20210324-安信证券-新三板主题报告_当前时点_该如何看待共享充电宝行业的资本逻辑__28页_3mb

共享充电宝行业资本逻辑与商业模式分析

核心内容概览

共享充电宝行业在2021年迎来资本市场的关注，怪兽充电作为行业龙头，计划赴美上市，成为共享经济领域的“第一股”。行业整体呈现出快速发展的态势，2020-2028年复合年增长率（CAGR）达36.2%，预计2028年市场规模将达到1063亿元。怪兽充电2020年市场份额达34.4%，累计注册用户超2.19亿，设备数量超500万。其商业模式以分成激励地推运营、加速点位抢占、形成规模效应、提价盈利为核心，但盈利模式单一，面临风险。

主要观点

• 行业增长潜力大：共享充电宝市场因智能手机使用频率增加和碎片化场景增多而持续增长，预计未来将覆盖更多城市和场景。
• 怪兽充电作为行业龙头：怪兽充电在2020年市场份额达34.4%，营收28.1亿元，净利润7540万元，但盈利空间逐渐压缩。
• 商业模式依赖点位和运营：共享充电宝企业通过密集铺设线下点位、与商家分成获取利润，运营模式包括直营、加盟和服务商，其中分成和佣金占收入比例高。
• 资本推动行业发展：资本在早期阶段用于扩张和抢占市场，后期仍需持续投入以维持竞争力和拓展新市场。
• 盈利模式单一，存在风险：行业主要依赖租赁收入，广告和流量变现仍是未来发展的重点方向。

关键信息

怪兽充电上市及财务表现

• 上市计划：怪兽充电计划在纳斯达克上市，拟募集资金1亿美元，主要用途包括业务扩张、员工招聘、设备投资及寻找商业机会。
• 主要股东：阿里为第一大股东，持股16.5%；高瓴持股11.7%；顺为持股8.8%；软银亚洲持股7.7%；小米和尚城资本均持股7.5%。
• 财务数据：2019年营收20.22亿元，净利润1.67亿元；2020年营收28.1亿元，净利润7540万元。净利润率从8.2%下滑至2.7%，主要受高分成和入场费影响。

商业模式分析

• 收入结构：租赁收入占95%以上，移动电源销售和其他收入占剩余部分。
• 点位竞争：共享充电宝依赖于线下点位，高流量区域的入驻成本和分成比例升高，厂商通过让利抢占市场。
• 运营模式：怪兽充电采用直营和加盟并行的方式，直营模式覆盖大中城市，加盟模式用于下沉市场。佣金和入场费占设备收入的50%-70%。
• 产品与技术：怪兽充电自主研发产品，拥有13项专利，产品符合多项安全标准。通过实时追踪设备状态和AI监控系统提升服务效率。

市场空间与竞争格局

• 市场增长：2020-2028年CAGR为36.2%，预计用户数达3亿。
• 场景渗透率：餐饮场景渗透率最高，达50%；其他如娱乐、购物等场景渗透率也逐步提高。
• 竞争格局：行业CR4达83.1%，头部企业如怪兽、街电、小电、来电占据主导地位。美团重启充电宝业务，可能对市场格局形成冲击。

风险与机遇

• 技术瓶颈：快充技术尚未成熟，手机续航能力提升有限，共享充电宝仍是应急充电的重要方式。
• 盈利模式单一：租赁收入占主导，广告收入不足5%，未来需拓展多元化收入来源。
• 下沉市场潜力大：三四线城市尚未充分开发，未来增长空间广阔。
• 资本投入持续：多家公司持续融资，怪兽充电已完成超2亿美元D轮融资，未来仍需资本支持扩张。

行业发展与挑战

• 用户需求驱动：用户对智能手机的依赖度高，用电焦虑持续存在，推动共享充电宝需求。
• 竞争加剧：商家入场费和分成比例逐年上升，可能导致行业竞争陷入低效内耗。
• 技术与运营：行业需进一步提升产品性能、技术专利以及运营效率，以应对未来挑战。

总结

共享充电宝行业正处于快速发展阶段，怪兽充电作为行业龙头，正积极拓展市场并寻求资本支持。尽管行业已实现盈利，但盈利模式单一和市场竞争加剧仍是主要风险。未来，行业需通过广告收入、客户流量挖掘以及技术突破来提升盈利能力和市场竞争力。