商业贸易行业：怪兽充电涨价+下沉推动进一步扩张，优秀商业模式铸就消费场景变现基石-20210416-天风证券-20页_2mb

商业贸易 | 怪兽充电总结

核心内容

怪兽充电是一家共享充电宝行业的领先企业，凭借优秀的商业模式和对消费场景的深度布局，实现了行业内的快速扩张和盈利。公司成立于2017年5月，并于2021年4月在美国纳斯达克上市。行业整体经历了从资本催熟、疫情冲击到恢复增长的全过程，未来预计市场规模将持续扩大，年均复合增长率达20.8%。

主要观点

• 行业发展历程：共享充电宝行业从2014年开始发展，2017年获得资本认可，进入快速发展期，随后经历行业洗牌，头部企业逐步形成市场格局。
• 盈利模式：共享充电宝行业在2018年下半年实现盈利，2019年下半年开始涨价，2021年进一步实施差异化定价策略。
• 用户需求：共享充电宝满足了用户在外出时的手机充电刚需，尤其是在餐饮、休闲娱乐等场景中，用户更倾向于为充电宝买单。
• 市场趋势：行业未来将主要依靠下沉市场渗透和一二线城市精细化运营，进一步扩大市场空间。
• 竞争格局：行业具有2B属性，头部企业通过涨价和优化运营模式争夺市场份额，怪兽充电凭借先发优势有望占据行业领先地位。

关键信息

1. 行业增长与趋势

• 行业增长：2017年至2020年，行业市场规模年均复合增长率达142.5%。
• 预计增长：2021年至2025年，行业市场规模预计达数百亿，年均复合增长率约为20.8%。
• 用户增长：2020年共享充电宝用户规模为2.29亿人，预计未来增速将放缓，进入存量竞争阶段。

2. 业务模式与运营

• 业务模式：怪兽充电主要采用直营和代理两种模式，其中直营模式占比约61%。
• 收入来源：主要包括移动设备充电服务、充电宝销售和广告收入，其中充电服务为公司核心收入来源。
• 用户画像：主要用户为商务人士、年轻女性、有车用户、游戏用户和视频用户，TGI均超过100，其中商务人士TGI最高，为249。
• 用户使用情况：苹果手机用户使用频率和时长高于安卓用户，充电宝使用20小时或2天即可覆盖自带充电宝成本。

3. 财务表现

• 收入增长：2020年收入达28.1亿元，同比增长38.9%。
• 费用增长：2020年激励费用同比增长55.7%，主要由于POI扩张和新合作。
• 净利润：2020年实现净利润0.8亿元，调整净利润1.1亿元，同比下降。

4. 市场竞争与挑战

• 头部企业：怪兽充电、街电、小电、来电构成“三电一兽”格局。
• 竞争格局：美团等新进入者带来挑战，但怪兽充电凭借先发优势和精细化运营有望保持市场地位。
• 行业整合：行业迎来整合趋势，头部企业通过涨价和优化运营提升盈利空间。

5. 风险提示

• 涨价不及预期：若涨价幅度未达预期，可能影响盈利能力。
• 竞争格局恶化：更多企业进入市场可能导致竞争加剧。
• 场地方分佣过高：若场地方分佣高于预期，可能压缩公司营收。

行业数据

• 2020年市场规模：90亿元，同比增长14.8%。
• 2021年市场规模：预计恢复快速增长趋势。
• 2025年市场规模：预计达数百亿元。
• 2020年用户规模：2.29亿人，同比下降。

公司数据

• 2020年机柜数量：664,000台。
• 2020年充电宝数量：5,360,815个。
• 2020年收入：28.09亿元，同比增长38.9%。
• 2020年净利润：0.8亿元，同比下降54.7%。
• 2020年调整净利润：1.1亿元，同比下降45.5%。
• 2020年入场费：15.77亿元，同比增长70%。

股权结构

• 主要股东：阿里（15.3%）、高瓴（12.6%）、顺为资本（8.4%）等。
• 管理层持股：蔡光渊（8.3%）、徐培峰（5.8%）等。
• 同股不同权：核心管理层合计拥有64.4%的投票权，保证公司掌控力。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）。
• 投资建议：公司具有较强的市场竞争力，预计未来将继续增长，建议关注。

总结

怪兽充电凭借其独特的商业模式和广泛的线下场景布局，成为共享充电宝行业的龙头。行业持续增长，未来市场空间广阔，公司有望通过涨价、下沉市场渗透和精细化运营保持领先地位。尽管存在涨价不及预期、竞争加剧和分佣过高等风险，但其在行业中的先发优势和运营能力使其具备较强的竞争力。