20150918-中泰证券-钢铁策略_关注结构性机会_14页_1mb

钢铁行业周报总结

核心内容

本周钢铁行业整体表现疲软，上证综合指数下跌3.20%，钢铁板块下跌12.19%。市场可能进入从资金缩量博弈到存量博弈的过渡期，趋势性行情尚未显现，但结构性机会已开始受到关注。

主要观点

• 国内钢价：本周钢价弱势走低，主要受经济磨底、政府基建投资难以对冲地产投资下滑以及下游需求不足影响。随着“十一”假期临近，节前补库需求若能释放，将有助于钢价止跌企稳，但长期需求复苏仍需等待。

• 库存情况：上海市场螺纹钢库存环比下降，热轧库存也有所减少，全国社会库存总量环比下降13.6万吨。螺纹钢市场出货顺畅，去库贡献占比达74.71%。库存去化速度放缓，印证“金九”消费旺季未能实现。

• 国际钢价：本周国际钢价整体疲弱。美国钢材价格持续下跌，废钢价格走低加重了钢价承压。欧洲钢价保持疲软，进口资源压力和需求复苏不及预期导致市场情绪悲观。日本钢材价格略有波动，但整体承压。

• 原材料：铁矿石价格保持平稳，河北地区66%铁精粉现货价格环比上涨10元/吨，天津港63.5%品位印度铁矿石价格环比下降5元/吨。普氏指数（62%）下降1.55美元/吨。钢厂复产增供带动需求回升，但港口库存增加，矿价上涨动力不足。

• 利润变化：本周钢价下跌，各品种毛利有所下降。热轧卷板毛利率降至-8.59%，冷轧板毛利率上升至-15.88%，螺纹钢毛利率降至0.42%，中厚板毛利率上升至-18.23%。整体行业利润承压。

关键信息

钢价变化

• 螺纹钢：本周平均价格2034元/吨，较上周下降28元/吨，环比下降2.90%。
• 热轧卷板：本周平均价格2044元/吨，较上周下降42元/吨，环比下降2.39%。
• 冷轧板：本周平均价格2570元/吨，环比下降0元/吨。
• 中厚板：本周平均价格1927元/吨，较上周下降54元/吨，环比下降2.97%。
• 镀锌板：本周平均价格2950元/吨，环比持平。
• 不锈钢：本周平均价格12000元/吨，较上周上升50元/吨，环比上升0.42%。

库存变化

• 螺纹钢库存：上海市场18.19万吨，环比下降0.45万吨。
• 热轧库存：上海市场69.69万吨，环比下降1.52万吨。
• 全国社会库存：1033.05万吨，环比下降13.6万吨。
• 库存去化：螺纹钢单周库存下降10.16万吨，贡献占比74.71%。

原材料价格

• 铁精粉：河北地区66%铁精粉现货价格575元/吨，环比上涨10元/吨。
• 冶金焦：上海地区二级冶金焦价格900元/吨，环比持平。
• 废钢：张家港6-8mm废钢价格1200元/吨，环比下降50元/吨。
• 硅锰合金：价格5175元/吨，环比持平。
• 普氏指数：62%铁矿石价格57.5美元/吨，环比下降1.55美元/吨。

国际市场价差

• 热轧板卷：国内与美国、欧洲、韩国、日本、中东价差分别上升-8美元/吨、-20美元/吨、5美元/吨、-1美元/吨、-2美元/吨。
• 螺纹钢：国内与美国、欧洲、韩国、日本、中东价差分别上升6美元/吨、13美元/吨、4美元/吨、2美元/吨、1美元/吨。

每周要闻

• 中美高铁合作：中国将首次在美国建设高铁项目，全程370公里，预计2016年9月开工。
• 京津冀城际铁路：规划新建24条城际铁路，总规模达3453公里，形成“四纵四横一环”网络。
• 泰国反倾销税：对进口中国低碳盘条征收临时反倾销税，税率17.16%-34.44%，9月12日生效，持续4个月。
• 专项建设基金：发改委第二批专项建设基金预计9月底前投放，支持重点项目建设。

估值比较

• 钢铁企业股价：多数钢铁企业股价下跌，如河北钢铁、新兴铸管、太钢不锈等，跌幅均在10%以上。
• PB比较：钢铁行业与沪深300指数的市净率对比显示，钢铁行业估值相对较低。

结构性机会

• 应流股份：受益于核电投资加速和乏燃料市场快速扩张。
• 玉龙股份、金洲管道：受益于未来管道更新改造和管线投资回暖。

附表数据

• 附表1：钢铁行业月度数据

  • 铁矿石产量和进口量有所波动，粗钢和钢材产量维持在较高水平。
  • 行业吨钢利润呈现波动，部分产品利润下降，如热轧板卷、中厚板等。

• 附表2：下游行业月度数据

  • 发电量波动，部分月份出现负增长，显示下游需求疲软。

总结

整体来看，钢铁行业本周表现疲软，钢价弱势，库存去化速度放缓，原材料价格平稳，利润下降。尽管趋势性行情尚未到来，但结构性机会值得关注，特别是受益于核电、乏燃料市场及管道更新改造的个股。同时，国际市场需求疲软，国内钢价与国际市场价差有所变化，需密切关注需求和库存变化。