20151023-中泰证券-钢铁_钢铁策略_信用收缩周期下的投资逻辑_15页_1mb

钢铁行业周报总结（10.19-10.23）

核心内容概述

本报告分析了2015年10月19日至23日期间，中国及全球钢铁行业市场动态，涵盖钢价、库存、原材料、国际价格、利润变化及市场要闻等内容。整体来看，钢铁行业面临信用收缩周期的挑战，需求疲软导致钢价持续承压，但部分领域如基建仍保持一定需求。同时，货币政策宽松对行业影响有限，经济复苏仍需观察。

主要观点

1. 投资策略

• 钢铁板块整体表现疲软，本周下跌0.67%，而上证综合指数上涨0.62%。
• 当前信用收缩周期仍未逆转，央行双降更多是缓解短期压力，而非推动经济复苏。
• 投资机会集中在符合经济转型、体制改革及经济外扩的先进制造、大宗品电商等领域。

2. 钢价走势

• 国内钢价弱势盘整，房地产投资增速降至历史新低（2.6%）。
• 螺纹钢主力合约RB1601以1804元/吨收盘，环比下降1.64%；热轧卷板价格2030元/吨，环比下降10元/吨。
• 国际钢价持续下跌，美国、欧洲、中东等地钢价承压，市场情绪悲观。

3. 库存情况

• 上海市场螺纹钢库存18.23万吨，热轧库存63.89万吨。
• 全国社会库存总量1038.2万吨，环比下降33.98万吨。
• 螺纹钢去库贡献较大，占库存去化总量的67.89%，成为唯一保持正常需求的领域。

4. 原材料价格

• 铁矿石价格下跌，河北66%铁精粉现货价格555元/吨，环比下跌10元/吨；天津港63.5%印度铁矿石价格410元/吨，环比下跌15元/吨。
• 普氏指数（62%）51.75美元/吨，周环比下跌2美元/吨。
• 焦炭价格稳定，但钢价反弹对焦价影响有限。

5. 利润监测

• 钢价下跌，但部分品种毛利有所上升。
• 热轧卷板（3mm）毛利上升14元/吨，毛利率升至-6.17%。
• 冷轧板（1.0mm）毛利下降22元/吨，毛利率降至-18.86%。
• 螺纹钢（20mm）毛利上升14元/吨，毛利率升至-0.66%。
• 中厚板（20mm）毛利上升13元/吨，毛利率升至-16.20%。

关键信息

6. 国际市场

• 国际钢价下跌，美国、欧洲、中东等地钢价承压。
• 国内热轧板卷与国际价差扩大，部分品种价差为负。
• 国际海运市场走势对钢价有影响。

7. 每周要闻

• 央行宣布降息0.25个百分点，降准0.5个百分点，旨在降低社会融资成本。
• 中英达成约150项合作协议，涉及金额约400亿英镑，其中60亿英镑用于核电投资。
• 9月份全球粗钢产量同比下降3.7%，其中欧盟、北美、南美、中东产量均下降，而非洲产量增长显著。

8. 估值比较

• 钢铁行业与沪深300指数的PB对比显示，钢铁行业估值较低。
• 主要钢铁企业股价本周多数下跌，但部分企业如南钢股份、凌钢股份表现相对较好。

重点标的推荐

9. 国内先进制造与电商领域

• 核电子领域：
  • 应流股份（核铸件龙头，参考报告《铸技顶峰、核电蓝海》）
  • 久立特材
  • 永兴特钢
• 油气管线领域：
  • 玉龙股份
  • 金洲管道（参考报告《油气管线景气拐点》）
• 大宗品电商领域：
  • 欧浦智网
  • 上海钢联
  • 物产中拓

总结

当前钢铁行业仍处于信用收缩周期，尽管央行采取宽松政策，但实际效果有限，需求不足仍是主要制约因素。国内钢价弱势盘整，库存去化速度放缓，原材料价格下跌进一步加剧行业压力。国际钢价同样承压，但部分区域如非洲表现相对较好。投资机会集中在符合经济转型、体制改革及外扩的先进制造和大宗品电商等领域，而非传统钢铁企业。建议投资者关注上述领域，同时保持对行业整体复苏的谨慎态度。