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中原证券晨会总结（2015年9月18日）

核心内容概述

本晨会内容主要包括财经快讯、行业公司点评及开盘策略三部分，涵盖畜禽养殖、航空与航运板块的市场分析及投资建议。

财经快讯

1. 美联储政策：9月暂不加息，关注海外局势和低通胀。
2. 监管动态：
   • 证监会明确信托产品账户清理范围。
   • 外汇局表示人民币汇率趋于稳定，不存在大规模资本外逃。
   • 中美将成立高铁项目合资公司。
   • 国投电力拟募资90亿元，控股股东大额认购。

行业公司点评：畜禽养殖业

猪价近期盘整

• 截至2015年9月11日，生猪平均价为18.18元/公斤，同比上涨20%，环比下降1%。
• 存栏持续下降，8月能繁母猪存栏3860万头，环比下降16万头，同比下降14%。
• 养猪存栏38731万头，环比增加193万头，同比下降11%。
• 猪粮比突破8，显示猪价上涨预期。

禽价上涨预期更大

• 祖代鸡引种受限，因美国禽流感，我国严禁进口。
• 2015H祖代鸡引种量仅31万套，7月存栏144万套，环比降9%，同比降13%。
• 强制换羽仅延长3个月产蛋周期，对主流趋势影响有限。
• 猪鸡价格相关性明显，猪价上涨带动禽价预期。

投资策略

• 当前板块PE为181.59，全部A股收益率为16.96倍。
• 自2015年6月15日以来，大盘下跌41.43%，同期畜禽养殖板块下跌45.40%。
• 建议关注牧原股份（002714）和圣农发展（002299）。

风险提示

• 产能淘汰不如预期的风险。
• 突发疫病的风险。

航空与航运板块比较

市场增长

• 航空业：2015年上半年总周转量同比增长14.5%，旅客周转量增长14.91%，货邮周转量增长12.87%。
• 航运业：2015年上半年我国海运货物周转量同比下降1%，世贸组织预测全球贸易额增长3.3%。

运价表现

• 航空：国内航线票价指数回升4个百分点，国际航线票价回落7个百分点。
• 航运：干散货市场低迷，BDI均值仅623点，同比暴跌47.2%；集装箱市场低迷；油轮市场景气，BDTI均值同比上升10.2%。

成本影响

• 航空：航油成本占比30%，上半年国际航煤价格下降40%。
• 航运：船用燃油成本占比30%，上半年国际船用燃油价格下降44%。

其他影响因素

• 航空：汇率稳定是重要因素，人民币对美元贬值约3%，未来汇率波动可能影响业绩。
• 航运：部分企业业绩增长依赖拆船补贴。

财务数据对比（2015年中报）

估值比较

• 航空：15年预测市盈率12.71倍，市净率1.94倍。
• 航运：15年预测市盈率65.39倍，市净率2.6倍。

结论

虽然两者均受益于油价下跌，但航空市场前景优于航运市场。建议在不确定性中寻找确定性投资标的。

投资标的建议

• 春秋航空（601021）：虽受油价和汇率影响，但受益于迪士尼效应。
• 招商轮船（601872）：航运央企重组背景下，油运子板块表现突出。

开盘策略

市场分析

• 周四A股冲高遇阻，震荡回落。
• 创业板市场跟随主板同步运行，尾盘大幅回落。

后市分析

• 上证综指短线可能继续在3000点上方震荡整理。
• 创业板指数可能围绕2200点窄幅震荡。

投资建议

• 短线机会：关注大数据、上海本地股及军工板块。
• 中线机会：关注国企改革、证金公司概念股及新能源汽车等板块。

附注

• 会议主持：刘柄延
• 会议编辑：李琳琳
• 联系电话：021-50588666-8045
• 投资有风险，入市需谨慎