20231102-德邦证券-重庆啤酒-600132.SH-量价齐升趋势延续_成本短期仍承压_3页_819kb

重庆啤酒（600132SH）、民营企业
业绩数据突出、增长强劲，2023Q1-Q3营收同比增69.4%，净利润增136.7%，各季度延续量价齐升趋势，尽管个别产品如高档收入因需求恢复慢有波动，但主流产品表现卓越，区域如西北复苏显成效。

成本压力持续增加，2023Q1-Q3吨酒成本升29%，毛利率下滑0.5个百分点至49.2%，但预计2024年起澳洲小麦政策取消将缓解成本，带来利润弹性。

财务预测稳健，预计2023-2025年营收增速73%、94%、87%；净利润增速124%、187%、151%，对应PE从26倍降至19倍，维持“买入”评级，看好量价趋势及产品组合优化。

短期看Q4业绩可持续，长期依赖大城市计划和渠道拓展，核心竞争力稳固。

风险点包括原材料涨价、市场竞争加剧及销售推广不及预期，请注意潜在波动。