20220818-开源证券-三元生物-301206.SZ-公司信息更新报告_短期行业承压_静待底部反转_4页_716kb

三元生物（301206.SZ）总结

核心内容

三元生物（301206.SZ）作为赤藓糖醇行业的龙头企业，近期面临短期行业压力，但长期增长潜力仍被看好。公司2022年上半年业绩下滑，主要受疫情和行业竞争加剧影响，但随着暑期旺季的到来，销售有望回暖。分析师维持“增持”评级，认为短期扰动不会影响其长期发展。

主要观点

• 短期业绩承压：2022H1公司实现收入4.57亿元，同比下滑41.9%，归母净利润1.19亿元，同比下滑50.9%；2022Q2收入1.85亿元，同比下滑64.7%，归母净利润0.56亿元，同比下滑67.5%。
• 行业竞争与价格下行：国内竞争对手扩产导致赤藓糖醇价格下降，叠加疫情对下游需求的抑制，公司毛利率下滑26.8个百分点。
• 产品结构分化：赤藓糖醇收入下滑47.4%，但复配糖收入同比增长31.5%，主要因基数较低。
• 盈利预测调整：公司盈利预测下调，预计2022-2024年收入分别为13.5亿、16.7亿、20.7亿元，归母净利润分别为3.0亿、3.6亿、4.2亿元。
• 估值水平下降：当前PE为32.5倍，2022-2024年PE分别为26.8倍和23.0倍，反映市场对公司未来增长的预期。
• 长期增长潜力：公司深耕赤藓糖醇及衍生产品，拥有多项专利，2022年启动5万吨扩产项目，持续加大研发投入，保障未来成长。

关键信息

财务数据概览

财务预测摘要

营运与现金流

• 经营活动现金流：2022E为129百万元，较2021A有所下降，但2023E和2024E有所回升。
• 投资活动现金流：2022E为261百万元，主要得益于超募资金带来的投资收益。
• 筹资活动现金流：2022E为-95百万元，显示公司可能在进行股权融资或偿还债务。

财务比率分析

风险提示

• 食品安全风险
• 市场竞争加剧风险
• 原材料涨价风险
• 新冠疫情反复影响下游需求风险

投资评级说明

• 证券评级：增持（outperform）
• 评级说明：预计相对强于市场表现5%~20%
• 行业评级：看好（overweight）
• 备注：评级基于未来6~12个月内证券相对于市场基准指数的表现，仅供参考，不构成投资建议。

估值方法的局限性

本报告所采用的估值方法和模型存在一定的假设前提，不同假设可能导致结果差异，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

本报告仅供开源证券客户使用，不构成对任何人的投资建议。投资者应结合自身情况，谨慎决策。