20220307-东北证券-三元生物-301206.SZ-设立研发子公司_进一步强化技术优势_4页_842kb

三元生物（301206）公司点评报告总结

核心内容

三元生物（股票代码：301206）是一家专注于农产品加工及农林牧渔领域的公司，其主要产品为赤藓糖醇。公司于2022年3月7日发布公告，宣布在天津设立全资子公司“三元生物工程研究（天津）有限责任公司”，以强化技术优势，促进科技成果转化，推动科技创新与经济社会发展深度融合。

主要观点

技术优势显著

• 高转化率与高提取率：公司拥有独特的解脂亚罗酵母和发酵培养基配方，赤藓糖醇转化率超过50%，高于行业平均48%。
• 母液回收技术：公司采用独特的母液回收技术，将提取率提升至90%以上，远高于行业普遍80%的水平，显著减少资源浪费。
• 综合收率优势：公司综合收率可达48%，而行业平均水平为40%，意味着每生产1吨赤藓糖醇可节约0.4吨葡萄糖，原材料成本节约约1500元。
• 生产设备能效比高：公司使用800立方米发酵罐，远高于行业普遍使用的300-400立方米，能效比具有明显优势。
• 燃料及动力成本低：2020年公司赤藓糖醇燃料及动力成本仅为1474.50元/吨，远低于行业平均3000元/吨。

研发与战略布局

• 公司与上海交通大学紧密合作，在多个技术环节具有专利壁垒。
• 通过设立研发子公司，进一步加强技术研发与成果转化能力，巩固其在赤藓糖醇领域的领先地位。

关键信息

盈利预测与评级

• 盈利预测：2021-2023年公司预计实现净利润5.29/8.79/10.97亿元，EPS分别为5.23/6.52/8.14元。
• 估值指标：对应P/E分别为22.76/18.28/14.64倍，目标价维持195.45元不变，重申“买入”评级。

财务表现

• 营业收入增长：2020年同比增长64.27%，2021年预计增长111.49%，2022年预计增长44.23%，2023年预计增长22.36%。
• 净利润增长：2020年同比增长70.62%，2021年预计增长127.65%，2022年预计增长65.98%，2023年预计增长24.87%。
• 毛利率与净利润率：毛利率稳定在42%左右，净利润率从29.7%逐步提升至37.5%。
• 运营效率：存货周转天数从55.06天降至18天，应收账款周转天数稳定在30天左右。

偿债能力

• 资产负债率：从2020年的34.7%降至2023年的10.9%。
• 流动比率与速动比率：分别从1.46和1.20提升至7.11和6.99，显示出公司偿债能力显著增强。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 行业竞争加剧
• 原料价格波动

股票数据

• 收盘价：119.10元
• 6个月目标价：195.45元
• 12个月股价区间：104.91~128.01元
• 总市值：16,064.66百万元
• 总股本：135百万股
• 日均成交量：3百万股

分析师简介

• 王玮：东北证券农林牧渔行业组组长，上海交通大学工商管理硕士、电气工程与自动化学士，上海高级金融学院MBA。曾任职于兴业证券、国海证券等多家金融机构，具有丰富的行业分析经验。

附注

• 本报告由东北证券股份有限公司发布，仅供其客户使用，不构成对任何人的投资建议。
• 报告内容基于公开资料，信息准确性与完整性无法保证。
• 投资评级说明中指出，“买入”评级意味着未来6个月内股价涨幅将超越市场基准15%以上。