20250428-国金证券-柯力传感-603662.SH-一季度业绩超预期_机器人传感器森林布局完善_4页_997kb

公司2024年营收达1295亿元，同比增长2079%，但归母净利润下降至261亿元，同比减少1662%。销售毛利率提升0.1个百分点至4312%，销售净利率下降7.7个百分点至2357%。2025年第一季度营收316亿元，同比增长2708%，归母净利润增长7585%，销售毛利率和净利率分别提升0.6和4.5个百分点。

2024年公司各业务板块表现分化：力学传感器及仪表系列收入下滑493%，但工业物联网及系统集成业务增长6934%，平台型产品系列下降2370%，其他物理量传感器系列暴涨34303%。费用端数据显示销售费用率升15个百分点至659%，管理费用率微升0.3个百分点至718%，财务费用率下降0.3个百分点至120%，研发费用率下降0.8个百分点至833%。

公司布局机器人高价值部件（灵巧手、本体、触觉传感器、IMU传感器），计划通过并购推动第二增长曲线。盈利预测显示，2025-2027年营收预计增至1504/1723/1947亿元，净利润分别为347/389/432亿元，净利润率持续增长。估值方面，P/E从3254降至4698，P/B从4026降至495。上调至"买入"评级，预计未来6-12个月股价涨幅15%以上。

风险提示包括宏观经济波动、行业竞争加剧、新市场发展不及预期、投资并购风险及原材料价格波动。公司财务管理能力显现，经营活动现金流净额维持正值，资产负债率下降，但需关注高增长背景下成本控制及盈利能力稳定性。