> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 柯力传感 (603662.SH) 总结 ## 核心内容 柯力传感（603662.SH）近期发布2025年年报及2026年第一季度业绩报告，整体表现亮眼，公司维持“买入”评级。 ## 业绩简评 - **2025年全年业绩**： - 营收：15.58亿元，同比增长20.33%； - 归母净利润：3.41亿元，同比增长30.73%； - 销售毛利率：44.83%，同比提升1.71个百分点； - 销售净利率：25.11%，同比提升1.54个百分点。 - **2026年第一季度业绩**： - 营收：3.58亿元，同比增长13.34%； - 归母净利润：0.41亿元，同比下降45.65%； - 扣非净利润：0.52亿元，同比增长20.76%； - 销售毛利率：46.35%，同比提升2.39个百分点，环比下降0.1个百分点； - 销售净利率：15.42%，同比下降12.36个百分点，环比下降5.58个百分点。 ## 经营分析 ### 收入结构 - 2025年，各业务板块营收如下： - 力学传感器：6.20亿元，同比下降1.73%； - 电流电压传感器：0.23亿元，同比增长18.42%； - 温度传感器：0.93亿元，同比增长368.78%； - 水质传感器：0.35亿元，同比增长151.62%； - 振动传感器：0.33亿元，同比增长1004.18%； - 光电传感器：0.69亿元，未披露； - 工业物联网：5.89亿元，同比增长10.59%； - 平台型产品：0.27亿元，同比增长152.71%。 - 除传统力学传感器外，其他业务板块均呈现高增长态势。 ### 非经营性事项 - **投资收益**：同比增长15倍，从2024年的0.01亿元增至2025年的0.15亿元； - **公允价值变动收益**：同比增长132%，从2024年的0.6亿元增至2025年的1.37亿元，主要受益于驰诚股份股价变动和一级市场参股公司的公允价值变动； - **商誉减值**：福州科杰和知行物联商誉减值0.22亿元，总体加回后，年报业绩更加亮眼。 ### 2026年第一季度 - 收入稳健增长，但归母净利润受驰诚股份股价变动影响承压； - 公允价值变动总体负向约0.5亿元； - 扣非净利润同比增长20.76%，环比增长21.96%。 ## 未来展望 - **2026年**：公司预计机器人力学传感器业务将迅速提升收入规模； - **力学传感器**：已送样超过70家客户，月出货量突破千台，全年有望实现1.2万只出货量。 ## 盈利预测与估值 - **盈利预测**（单位：亿元）： - 2026年：预计归母净利润3.9亿元，同比增长15.4%； - 2027年：预计归母净利润4.6亿元，同比增长17.2%； - 2028年：预计归母净利润5.5亿元，同比增长18.6%。 - **估值**：当前市值对应2026年41倍PE，公司作为机器人传感器综合性龙头，主业稳健增长，维持“买入”评级。 ## 风险提示 - 人形机器人进展不及预期； - 工业机器人下游放量不及预期。 ## 附录：三张报表预测摘要 ### 损益表（单位：百万元） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 营业收入 | 1,072 | 1,295 | 1,558 | 1,787 | 2,048 | 2,333 | | 归母净利润 | 312 | 261 | 341 | 393 | 460 | 546 | | 毛利 | 462 | 558 | 699 | 811 | 930 | 1,061 | | 营业利润 | 379 | 326 | 439 | 502 | 593 | 699 | ### 资产负债表（单位：百万元） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 货币资金 | 80 | 202 | 210 | 207 | 125 | 141 | | 资产总计 | 3,838 | 4,478 | 4,510 | 4,877 | 5,193 | 5,554 | | 负债总计 | 1,124 | 1,424 | 1,411 | 1,405 | 1,271 | 1,087 | | 股东权益 | 2,530 | 2,672 | 2,751 | 3,065 | 3,442 | 3,903 | ### 现金流量表（单位：百万元） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 经营活动现金净流 | 190 | 170 | 386 | 233 | 501 | 600 | | 投资活动现金净流 | -116 | -43 | 44 | -233 | -273 | -234 | | 筹资活动现金净流 | -104 | -3 | -420 | -1 | -309 | -349 | | 现金净流量 | -28 | 125 | 9 | -1 | -81 | 17 | ## 比率分析 ### 每股指标（单位：元） | 指标 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 每股收益 | 1.106 | 0.925 | 1.213 | 1.399 | 1.639 | 1.944 | | 每股净资产 | 8.955 | 9.487 | 9.795 | 10.916 | 12.255 | 13.899 | | 每股经营现金净流 | 0.674 | 0.603 | 1.376 | 0.829 | 1.784 | 2.137 | ### 回报率 | 指标 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 净资产收益率 | 12.35% | 9.75% | 12.38% | 12.82% | 13.38% | 13.98% | | 总资产收益率 | 8.14% | 5.82% | 7.55% | 8.06% | 8.87% | 9.83% | | 投入资本收益率 | 6.05% | 6.49% | 7.24% | 8.33% | 9.35% | 10.24% | ### 增长率 | 指标 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 主营业务收入增长率 | 1.10% | 20.79% | 20.33% | 14.65% | 14.60% | 13.95% | | 净利润增长率 | 20.05% | -16.62% | 30.73% | 15.37% | 17.18% | 18.57% | ### 资产管理能力 | 指标 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 应收账款周转天数 | 93.3 | 109.0 | 123.7 | 120.0 | 110.0 | 100.0 | | 存货周转天数 | 272.3 | 278.7 | 276.5 | 250.0 | 230.0 | 210.0 | | 应付账款周转天数 | 89.1 | 87.6 | 94.6 | 80.0 | 75.0 | 70.0 | | 固定资产周转天数 | 128.9 | 132.2 | 96.5 | 93.3 | 87.2 | 79.7 | ### 偿债能力 | 指标 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 净负债/股东权益 | - | -17.94% | -6.52% | -1.83% | -4.06% | -9.10% | | EBIT利息保障倍数 | - | 16.7 | 20.1 | 9.2 | 11.1 | 18.6 | | 资产负债率 | 29.28% | 31.80% | 31.28% | 28.80% | 24.47% | 19.57% | ## 投资评级说明 - **买入**：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上； - **增持**：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%； - **中性**：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%； - **减持**：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。 ## 市场相关报告评级比率分析 | 评级 | 一周内 | 一月内 | 二月内 | 三月内 | 六月内 | |------|--------|--------|--------|--------|--------| | 买入 | 0 | 0 | 3 | 3 | 9 | | 增持 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 中性 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 减持 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 评分 | 0.00 | 0.00 | 1.00 | 1.00 | 1.00 | - **评分说明**： - 1.00 = 买入； - 1.01~2.0 = 增持； - 2.01~3.0 = 中性； - 3.01~4.0 = 减持。 ## 特别声明 - 本报告由国金证券股份有限公司发布，未经书面授权，不得复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发； - 本报告所载观点可能与其他类似研究报告观点及市场实际情况不一致； - 本报告仅作参考，不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议； - 报告内容可能随时调整，不承担相关法律责任。 ## 联系方式 - **上海**：电话 021-80234211，邮箱 researchsh@gjzq.com.cn，地址 上海浦东新区芳甸路1088号紫竹国际大厦5楼； - **北京**：电话 010-85950438，邮箱 researchbj@gjzq.com.cn，地址 北京市东城区建内大街26号新闻大厦8层南侧； - **深圳**：电话 0755-86695353，邮箱 researchsz@gjzq.com.cn，地址 深圳市福田区金田路2028号皇岗商务中心18楼1806。