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2022年二季度中证估值产品质量分析报告总结

一、隐含评级分析

1. 评级调整：

   • 城投债：二季度共244只，占比1.35%；上调主体多为地市级与区县级城投，集中在华东、华中地区；下调主体多为西南、西北地区AA级以下城投。
   • 产业债：共245只，占比1.83%；下调主体集中于房地产行业，上调主体集中在采掘、综合行业。

2. 风险预警：

   • 新增29只违约债券，违约前隐含评级均在AA-及以下，显著优于外部评级的预警效果。

二、隐含违约率分析

1. 区域差异：
   • 城投债：华东、华南违约率低（<0.3%）；西南、东北地区较高（1.01%-1.42%）。
   • 产业债：房地产行业违约率24.27%（仍处高位），通信、休闲服务行业有所下降。

三、估值质量检验

1. 收益率曲线：

   • 利率债发行利率与曲线偏差<5BP占比62.72%，经纪商成交偏差<5BP占比89.02%，反映一二级市场匹配度高。

2. 估值偏差：

   • 利率债估值偏差<0.2元占比99.27%，<0.5元占比99.87%；
   • 信用债估值偏差<0.2元占比97.69%，<0.5元占比98.80%，估值质量稳定。