2023-03-20-中证指数-2022年度中证估值产品质量分析报告_11页_1mb

2022 年度中证估值产品质量分析报告总结

隐含评级调整与风险预警

• 中证隐含评级调整及时，2022年共处理2392只信用债，其中城投债占6.55%，产业债占5.30%。
• 城投债调整多发生于地市级公司，江浙地区上调为主；产业债调整中，国有房地产企业隐含评级上调，民营房地产企业下调为主。
• 2022年新增违约债券126只，违约前隐含评级多为AA-及以下，预警效果显著优于外部评级。

城投债分析

• 隐含违约率区域差异明显：华东、华北地区均值低（0.32%、0.54%），西南、东北地区均值高（1.77%、1.08%）。
• 多数区域违约率上升，房地产行业隐含违约率达30.85%，较年初上升13.81%。

产业债分析

• 隐含违约率多数低于5%，非银金融与休闲服务行业下降，房地产行业仍高位。
• 隐含评级迁移：上调主要分布于AAA-至AA-，下调集中在AA+及以下。

隐含违约率分析

• 中证隐含违约率基于债券估值和历史违约数据，用于量化信用风险。
• 区域和行业分布显示，违约率差异大，房地产行业风险突出。

估值质量检验

• 收益率曲线偏差小：利率债与发行利率偏差在5BP以内占比64.46%，与经纪商成交偏差在5BP以内占比90.19%。
• 估值偏差小：利率债估值与市场成交偏差在0.2元以内占比98.83%，信用债偏差在0.5元以内占比98.41%；整体估值质量稳定。