20221221-国海证券-电化学储能研究框架_以中美欧为例_78页_3mb

电化学储能研究框架总结：以中美欧为例

核心内容概述

本报告分析了中美欧三国在电化学储能领域的政策、经济性及市场发展趋势，重点探讨了国内强制配储政策对储能发展的推动作用，美国表前储能市场在IRA法案下的加速发展，以及欧洲户用储能市场在高电价与补贴政策下的增长潜力。报告还提供了相关企业的投资建议及风险提示。

主要观点

国内电化学储能

1. 政策驱动：强制配储政策是当前储能发展的核心驱动力，政策逐步改善新能源配储成本压力，引导发展较大单体规模的独立储能电站，便于电网统一调度。
2. 经济性分析：
   • 电源侧储能（调峰、调频）经济性仍受限制，需依赖辅助服务市场及现货市场。
   • 用户侧储能（峰谷价差套利）在部分省份已具备初步经济性，但大规模释放仍需进一步降本。
3. 商业模式：
   • 独立储能模式正逐步成为主流，其发展路径以发电或电网央国企为主。
   • “新能源+储能”的综合收益率是储能加速发展的关键。
4. 投资建议：
   • 建议关注具有客户资源优势的储能投资、EPC和集成企业，如南网科技、比亚迪、南都电源等。
   • 建议关注具备成本优势的电池和PCS企业，如宁德时代、亿纬锂能、科华数据等。
   • 储能安全需求提升，温控消防企业如英维克、同飞股份等也有望受益。
5. 风险提示：
   • 新能源降本不及预期；
   • 新能源建设规模不及预期；
   • 利空政策超预期；
   • 疫情等不可控风险；
   • 重点关注公司未来业绩的不确定性。

美国表前储能

1. 市场特征：
   • 美国储能以表前储能为主，主要集中在加州，应用场景趋向移峰填谷。
   • “光伏+储能”成为重要发展模式，应用形式以现有光伏改建配储为主。
2. 驱动力：
   • 电力调节资源需求是储能发展的根源。
   • 成熟的市场机制和用户电价承受能力是储能实现经济性的重要支撑。
   • IRA法案扩围ITC政策，提高储能经济性。
3. 持续性分析：
   • 储能发展在政策和经济双轮驱动下有望持续。
   • 储能经济性有望随政策配套完善而改善。
4. 市场格局：
   • 储能行业呈现垂直整合趋势，上下游纷纷进入集成环节。
   • 下游以NextEra Energy为主导，中游集成商竞争激烈，国内企业有望通过技术优势切入市场。
   • 上游电池环节国内企业具备价格与安全优势，正加速出海。
5. 投资建议：
   • 建议关注国内集成商如阳光电源、比亚迪、科陆电子。
   • 建议关注电池企业如宁德时代、南都电源、亿纬锂能。
   • 建议关注温控企业如英维克、同飞股份。
6. 风险提示：
   • 美国新能源政策变动；
   • 中美贸易摩擦导致出口限制；
   • 美国市场国际竞争加剧；
   • 国内企业出口竞争格局恶化；
   • 重点关注公司未来业绩的不确定性。

欧洲户用储能

1. 发展驱动力：
   • 欧洲居民电价显著上涨，俄乌冲突加剧能源价格波动。
   • 户用储能通过电价与光伏上网电价的价差套利实现经济性。
   • 部分国家实施户用储能补贴政策，如奥地利、意大利。
2. 持续性分析：
   • 欧洲居民电价仍处于高位，预计未来仍会维持较高水平。
   • 新能源发展将推动系统平衡成本上升，促进储能需求增长。
   • 房屋光伏渗透率提升将推动户用光储一体化成为主流。
3. 市场分析：
   • 户用储能市场2022年实现翻倍增长，预计2023-2025年维持高速增长。
   • 小电芯、高压化是户用储能产品的重要发展趋势。
4. 投资建议：
   • 建议关注电池企业如派能科技、鹏辉能源、科士达。
   • 建议关注PCS企业如德业股份、锦浪科技、阳光电源、固德威。
5. 风险提示：
   • 欧洲新能源政策变动；
   • 居民电价下降超预期；
   • 欧洲对华贸易政策限制；
   • 竞争格局恶化；
   • 重点关注公司未来业绩的不确定性。

关键信息总结

• 国内：

  • 强制配储政策推动储能发展，但经济性仍需提升。
  • 独立储能发展阻力最小路径为发电或电网央国企主导。
  • 用户侧储能具备初步经济性，但大规模发展仍需降本。
  • 储能集成商与电池企业具有较大投资机会。

• 美国：

  • 表前储能发展迅速，以“光伏+储能”为主。
  • IRA法案推动储能发展，提升经济性。
  • 储能市场格局以海外企业为主导，国内企业具备切入机会。

• 欧洲：

  • 户用储能因高电价与补贴政策而快速发展。
  • 储能需求增长将伴随新能源渗透率提升。
  • 高压化与小电芯是产品发展趋势。

重点公司及盈利预测

关键数据与测算

国内电化学储能经济性测算

• 调峰：需调峰电价0.7元/kWh且运行天数达300天以上。
• 调频：需调频里程价格达10元/MW且年运行比例在0.9以上。
• 峰谷套利：需峰谷价差超过0.7元/kWh，循环次数超过5000次。
• 单位投资成本：需降至1.17-1.35元/Wh，才能实现合理收益。

美国表前储能经济性测算

• IRA法案：预计提升加州表前储能IRR至13.12%。
• 调峰电价：按22% IT C政策测算，IRR可达9.79%。
• 市场增长：2023-2024年储能规划持续增长，尤其以“光伏+储能”项目为主。

欧洲户用储能经济性测算

• 电价套利：德国户用储能投资回收期6.8年，高于无储能的7.2年。
• 补贴政策：如奥地利、意大利实施补贴，推动户用储能应用。
• 市场增长：预计2022年户用储能需求翻倍，2025年达100GWh。

总结

本报告对中美欧电化学储能发展进行了系统分析，揭示了各国在政策、经济性及市场格局方面的差异。国内储能主要依赖强制配储政策，经济性仍需提升；美国表前储能受IRA法案推动，具备较好经济性；欧洲户用储能因高电价和补贴政策具备良好发展基础。投资建议涵盖储能集成、电池、PCS及温控企业，同时提醒了市场风险。