20260723-华鑫证券-国城矿业-000688.SZ-公司事件点评报告_2026H1业绩预增_钼钛锂三业务均改善_5页_447kb

国城矿业（000688.SZ）2026H1 业绩预增及投资分析总结

核心内容概述

国城矿业在2026年上半年预计实现归母净利润9.00-10.00亿元，较重组前上年同期增长72.82%-92.02%，实现扣非归母净利润9.10-10.10亿元，同比扭亏为盈，增长773.73%-847.77%。公司业绩增长主要得益于钼、钛、锂三大核心业务的协同改善。分析师杜飞维持“买入”投资评级，认为公司未来发展前景良好。

主要观点

1. 三业务协同改善，业绩显著增长

• 钼精矿业务：销量与销售价格同步提升，推动盈利持续改善。
• 钛白粉业务：产能释放、单位销售成本下降、市场供需改善，带动销量增长，预计实现扭亏为盈。
• 锂精矿业务：参股公司金鑫矿业锂精矿产量与销量同比上升，产品价格大幅上涨，经营业绩显著改善，提升公司投资收益。

2. 拟收购国城实业剩余股权，增强钼矿资源权益

• 公司已于2025年完成对国城实业60%股权的收购，现拟以23.68亿元现金收购剩余40%股权。
• 收购完成后，国城实业将成为公司全资子公司，钼矿资源储量权益占比提升。
• 若大苏计钼矿扩产顺利推进并实现800万吨/年的生产规模，钼精矿产能有望持续扩大，支撑钼业务增长。

3. 锂盐一期工程投产，产业链一体化加速

• 国城锂业20万吨/年锂盐项目一期工程已正式投产，其中6万吨/年电池级碳酸锂生产线完成调试与试运行，产品质量稳定。
• 依托金鑫矿业锂精矿供应，公司锂业务从资源端参股收益向下游锂盐加工延伸，产品结构优化、附加值提升，竞争优势增强。

4. 盈利预测与估值

• 营业收入：预计2026-2028年分别为72.37、80.37、84.37亿元，年均增长率分别为50.6%、11.1%、5.0%。
• 归母净利润：预计分别为20.23、28.03、31.97亿元，年均增长率分别为88.0%、38.6%、14.0%。
• 每股收益：预计分别为1.71、2.37、2.70元/股。
• PE估值：当前股价对应PE为15.6倍，未来三年PE逐步下降至9.9倍。
• ROE：预计2026年达到36.1%，显示公司盈利能力提升。

关键信息

财务数据概览

风险提示

1. 全球锂盐湖及锂矿投产超预期；
2. 锂电池需求不及预期；
3. 公司锂矿和钼矿扩产进度不及预期；
4. 钼价、锂价大幅下跌。

投资建议

分析师杜飞维持“买入”投资评级，认为公司业绩增长动力强劲，钼、钛、锂业务协同改善，且锂盐一期投产将增强产业链一体化能力，未来业绩有望持续提升。当前估值合理，具备较强的投资价值。

证券分析师承诺与免责条款

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