20160726-华创证券-医药生物行业周报_等待10年_GSK重磅HPV疫苗获批；推荐关注市场首篇辅助生殖报告_13页_844kb

医药生物行业总结

核心内容概述

本报告聚焦医药生物行业的市场表现、行业深度分析、行业点评、公司点评及特色研究，涵盖辅助生殖技术、HPV疫苗获批、血制品价格谈判、翰宇药业与翔宇药业等重点内容。报告指出行业长期发展趋势及投资机会，同时对相关企业进行具体分析与投资建议。

主要观点与关键信息

一、市场总结

• 本周A股市场整体震荡走低，沪指下跌1.36%，创业板下跌0.61%。
• 两市总成交量较前一周减少约19.39%。
• 申万医药生物指数表现优于沪深300指数和中证800指数，分别为0.64个百分点和0.50个百分点。
• 各二级板块表现不一，医疗服务涨幅最大（2.59%），化学制药和中药跌幅较大（-1.91%和-2.29%）。

二、行业深度：国内辅助生殖行业专题报告

1. 市场前景广阔

• 中国不孕不育率从20年前的2.5%-3%上升至12.5%-15%。
• 按照15%的不孕不育率估算，每年约有200-240万对夫妇需进行辅助生殖手术。
• 假设单次手术费用2-4万元，潜在市场规模约1072亿元，若考虑二胎政策影响，市场规模可达1280亿元。

2. 市场供不应求

• 全国共有432家医疗机构具备辅助生殖技术资质，每年完成70万例。
• 新牌照审批受限，市场仍存在较大进入空间。

3. 技术发展趋势

• 胚胎植入前遗传学筛查（PGS/PGD）将成为辅助生殖最有发展潜力的领域。
• 提高胚胎选择和植入率是提升治疗效率的关键。

4. 投资建议

• 推荐关注辅助生殖相关领域，包括诊断、治疗和服务。
• 建议关注的公司包括：生物医药类（长春高新、广誉远、丽珠集团、太安堂）、器械耗材类（华大基因、达安基因、万孚生物、昌红科技、博奥生物、亿康基因、威高股份）、医疗服务类（通策医疗、永泰能源）。

三、行业点评

（一）HPV疫苗获批进展

• 事项：葛兰素史克（GSK）二价HPV疫苗希瑞适获批，默沙东四价HPV疫苗进入审批关键阶段，智飞生物拥有独家代理协议。
• 主要观点：
  1. GSK疫苗历经十年终获批，标志着HPV疫苗市场正式打开。
  2. HPV疫苗具有重要临床意义，可降低宫颈癌发生率70%以上，国内市场潜在规模达230亿元（存量）和每年20亿元（增量）。
  3. GSK疫苗有望年底上市，默沙东疫苗获批预期强烈。
  4. 根据新修订《疫苗预防接种管理条例》，进口疫苗需指定国内唯一代理商，智飞生物具备代理优势。
  5. 受“山东疫苗”事件影响，疫苗行业二季度业绩普遍下滑，但年底有望恢复正常。
  6. 风险提示包括审批进度、代理协议履行及招标政策变化。

（二）福建省血制品价格谈判结果

• 事项：福建省发布2016年第二次血制品价格谈判结果，部分产品价格大幅上涨。
• 主要观点：
  1. 凝血酶原复合物（PCC）涨价36%-50%，人凝血因子VIII涨价约10%。
  2. 涨价超出市场预期，反映血制品严重供不应求。
  3. 血制品涨价逻辑持续，行业整体提价趋势将长期存在。
  4. 投资建议：推荐华兰生物，低估值行业龙头，中报有望超预期；推荐ST生化、博雅生物、天坛生物。
  5. 风险提示包括药品价格专项检查及涨价不具普遍性。

四、公司点评：翰宇药业（300199）

• 事项：翰宇药业多肽原料药业务国际市场拓展显著，新产品有望下半年放量。
• 主要观点：
  1. 海外多肽业务增长迅速，格拉替雷和利拉鲁肽为全球重磅药品，原料药市场空间巨大。
  2. 公司是招标受益股，依替巴肽和卡贝缩宫素为国内首仿或首仿第一梯度，预计下半年放量。
  3. 拓展慢病管理平台，与腾讯、百生康、健麾信息合作，布局糖尿病管理。
  4. 投资建议：预计2016-2018年EPS分别为0.48/0.63/0.84元，对应PE分别为42/32/24倍，给予“强烈推荐”评级。
  5. 风险提示包括新产品招标进度及成纪药业业绩承诺不达预期的风险。

五、特色研究：翔宇药业（832276）

• 事项：翔宇药业致力于妇幼用药领域，产品线丰富，覆盖多个细分市场。
• 主要观点：
  1. 公司产品涵盖妇幼健康、神经系统、消化系统等领域，拥有138个品种、300多个品规。
  2. 实际控制人为林凡儒和邵长秀夫妇，合计持股76.17%。
  3. 公司在妇幼用药领域具有独特优势，产品如复方红衣补血口服液、复方益母胶囊等销量增长显著。
  4. 销售体系逐步完善，下沉基层市场，拓展三级终端网络。
  5. 研发投入持续增加，推进一致性评价，储备多个在研品种。
  6. 公司近三年营业收入分别为2.46亿、2.8亿、3.92亿，增速分别为28.40%、13.64%、40.11%。
  7. 净利润分别为2097万、2808万、5691万，增速分别为97.36%、32.49%、104.16%。

评级与投资建议

• 行业评级：推荐
• 公司评级：翰宇药业为“强烈推荐”，翔宇药业为“推荐”
• 投资建议：关注辅助生殖行业、HPV疫苗市场、血制品涨价逻辑及翰宇药业、翔宇药业等重点企业。

证券分析师信息

• 分析师：宋凯、张文录、邱旻、王逸萌、孙渊、李明蔚
• 联系方式：详见报告正文

风险提示

• 审批进度、代理协议履行、招标政策、新产品销售进度及业绩承诺等不确定性。