20210325-天风期货-玉米淀粉周报_密集采购美玉米_下游需求却未见明显提振_23页_3mb

玉米淀粉周报总结（2021.3.25）

核心内容概览

本报告分析了2021年3月25日前后玉米及玉米淀粉市场的供需状况、价格走势及市场操作建议，重点关注中国进口玉米、国内售粮进度、库存变化、下游需求及利润情况。

供应端分析

进口玉米持续增加

• 1-2月玉米进口量：479.6万吨，同比大幅增加 414.51%。
• 主要来源国：美国（240.6万吨，占比约50.2%）和乌克兰（236.4万吨，占比约49.4%），合计占比约 99%。
• 当前年度累计进口：截至3月11日，累计进口2020/21年度美玉米约 2041万吨，仍有约 1159.5万吨 未装船。
• 替代谷物需求上升：由于美国对高粱加征关税取消，进口成本降低，高粱进口量同比增加 4.65倍；大麦进口因双反关税影响，增长较慢（79.4%）。

国内售粮进度

• 东北地区：截至第12周，农户售粮进度为 88.21%，同比偏高 9.21%，较6年均值偏高 2.38%。
• 华北地区：售粮进度为 84.52%，同比偏高 18.52%，较6年均值偏高 16.19%。
• 售粮心态积极：由于天气晴好，农户售粮意愿增强，特别是华北地区，售粮速度加快，导致玉米现货价格继续回落。

港口库存变化

• 北方港口库存：截至3月19日，库存为 333.19万吨，较周初下降 4.4万吨，但较去年同期偏高 90.4万吨。
• 南方港口库存：截至3月23日，库存为 45.7万吨，较周初略有上升，但较去年同期偏低 7.2万吨。

深加工企业库存

• 119家深加工企业库存：截至3月19日，库存为 749.6万吨，环比上升 61.8万吨，同比偏高 268.4万吨。
• 山东地区到车量增加：收购价格小幅上升，市场集中上量，企业库存回升。

需求端分析

饲料需求疲软

• 生猪养殖利润：自繁自养利润为 1302元/头，环比下降 81元/头，同比偏低 1319元/头；外购仔猪利润为 -99.19元/头，环比下降 45.81元/头，同比偏低 1828.19元/头。

• 猪价下跌：商品猪出栏价由28.33元/公斤下跌至 27.68元/公斤，跌幅约 2.3%。

• 非瘟疫情影响：疫情及疫苗毒对生猪产能造成损害，长期将抑制玉米饲料需求。

• 蛋鸡养殖利润：截至3月23日，约为 0.56元/只，环比上升 7.96元/只，同比偏高 13.2元/只。

• 蛋鸡存栏回升：2月在产蛋鸡存栏约为 11.01亿只，较上月上升 0.15亿只，产能进入恢复阶段，预计下半年对玉米饲料需求有所支撑。

淀粉深加工需求

• 淀粉企业库存：截至3月24日，64家企业库存约为 84.4万吨，环比上升 7.4万吨，同比偏低 22.6万吨。
• 淀粉开机率：截至3月19日，68家淀粉企业开机率为 72.87%，环比上升 0.07%，同比偏低 2.13%。
• 淀粉价格：长春现货价为 3500元/吨，环比下降 50元/吨，较去年同期偏高 1200元/吨。
• 淀粉加工利润：吉林利润为 165元/吨，环比上升 60元/吨；山东利润为 10.9元/吨，环比下降 74.84元/吨。
• 下游需求疲软：部分企业停机，生产成本增加，导致淀粉加工利润下滑，对玉米消费带来不利影响。

酒精深加工需求

• 酒精加工利润：黑龙江为 -209.72元/吨，环比下降 333.46元/吨；吉林为 11.49元/吨，环比下降 86.57元/吨；河南为 -554.16元/吨，环比下降 71.28元/吨。
• 开工率下降：全国玉米酒精开工率约为 56.9%，环比下降 2.11%，同比偏低 5.07%。
• 原料供应不足：导致企业开机率下降，预计未来开工率恢复不及预期。

价格与基差分析

玉米现货价格

• 大连现货价：截至3月24日，为 2770元/吨，较前一周下降 30元/吨，较去年同期偏高 830元/吨。
• 玉米05合约基差：为 61元/吨，较前一周下降 44元/吨，较去年同期偏高 100元/吨。
• 玉米09合约基差：为 87元/吨，较前一周下降 44元/吨，较去年同期偏高 184元/吨。

淀粉现货价格

• 长春现货价：截至3月24日，为 3500元/吨，环比下降 50元/吨，较去年同期偏高 1200元/吨。
• 淀粉05合约基差：为 238元/吨，较前一周下降 46元/吨，较去年同期偏高 244元/吨。
• 淀粉09合约基差：为 283元/吨，较前一周下降 99元/吨，较去年同期偏高 382元/吨。

操作建议

• 玉米05合约：预计偏弱运行，建议谨慎观望。
• 淀粉市场：短期需求疲软，价格回落压力较大，但库存偏高，下游接货意愿弱，价格快速回落可能性较低。

风险提示

• 天气变化：东北及华北天气对售粮进度及玉米库存变化有较大影响。
• 进口到港进度：美玉米及乌克兰玉米到港情况将影响南方玉米市场现货价格。
• 非瘟疫情及疫苗毒：对生猪产能造成损害，长期不利玉米饲料需求。
• 企业停机：部分深加工企业频繁停机，增加成本，影响加工利润。

三要素强弱评估

月度平衡表推算（单位：万吨）

总结

当前玉米市场供应端持续增加，尤其是进口玉米的大量采购，导致现货价格承压。国内售粮进度加快，农户售粮接近尾声，市场供应主体将转向贸易商及用粮企业库存。需求端方面，饲料需求受生猪产能下降及蛋鸡产能恢复影响，整体偏弱。深加工企业库存回升，但部分企业因停机导致成本上升，加工利润下降，对玉米消费形成压制。短期来看，玉米及淀粉价格仍受下游需求疲软影响，操作上建议谨慎观望。未来需关注进口到港进度、天气变化及疫情发展对市场的影响。