20220509-东兴证券-非银行金融行业跟踪_持续性_稳增长_举措有望助力板块估值修复_10页_1mb

非银行金融行业跟踪总结

核心内容

本报告发布于2022年5月9日，分析非银行金融行业在“稳增长”政策背景下可能迎来的估值修复机会。报告指出，随着政策支持和市场改革的推进，证券和保险板块均有望获得中长期增长动力，但短期内仍面临一定挑战。

主要观点

证券行业

• 政策支持：中央政治局会议提出多项“稳增长”举措，包括推进资本市场改革、鼓励长期资金入市等，有助于修复投资者信心。
• 估值修复空间：证券行业估值已进入低估区域，随着改革推进，经营能力和估值水平有望提升。
• 增长机会：
  • 财富管理业务在市场企稳后将边际改善。
  • 投行业务在全面注册制预期下可能迎来“井喷”，推动券商定价能力提升。
  • 龙头券商具备更强的护城河，未来将受益于资源集聚效应。
• 重点推荐：中信证券作为行业龙头，具备较高的业绩增长确定性和估值修复潜力，当前估值仅1.21xPB，盈利能力和ROE持续增长。

保险行业

• 转型压力：新业务价值增长承压，但疫情影响逐步弱化后，渠道改革效果将加速显现。
• 政策支持：养老第三支柱和康养产业链持续获得政策支持，有助于险企弥补转型风险。
• 市场重构：金融科技赋能和差异化产品战略将加速市场格局变化。
• 投资周期拉长：保险标的投资周期拉长，预期收益率下降，投资周期可能延长。
• 风险提示：需密切关注监管政策变化。

关键信息

板块表现

• 非银板块：5月5日至6日下跌-3.18%，在申万一级行业中排名第27。
• 证券板块：下跌-4.23%，跑输沪深300指数（-2.67%）。
• 保险板块：下跌-1.38%，跑赢沪深300指数。
• 个股表现：
  • 券商：锦龙股份（+4.42%）、华鑫股份（+3.07%）、国联证券（+2.88%）涨幅居前；中信建投（-1.11%）、招商证券（-0.78%）等下跌。
  • 保险公司：中国人保（+4.79%）涨幅最大；新华保险（-6.87%）跌幅最大。

市场数据

• 日均成交额：5月5日至6日日均成交额为8308.75亿元。
• 两融余额：截至5月5日，两融余额为15183.96亿元。
• 北向资金：非银板块净流出1.51亿元，东方财富遭净卖出1.51亿元。

行业及个股动态

风险提示

• 宏观经济下行风险：可能对行业整体盈利产生负面影响。
• 政策风险：监管政策变化可能对行业带来不确定性。
• 市场风险：市场波动可能影响板块表现。
• 流动性风险：市场流动性变化可能对券商和保险公司造成压力。

行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上。
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间。
  • 中性：相对强于/弱于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间。
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上。
  • 中性：相对强于/弱于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间。
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

分析师信息

• 刘嘉玮：武汉大学学士，南开大学硕士，具有“数学+金融”复合背景，4年银行经验，7年非银金融研究经验，曾获新财富和水晶球奖项。
• 高鑫：经济学硕士，2019年加入东兴证券。

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