中观景气跟踪（第33期）：复工的重启-20200222-长江证券-33页_1mb

复工的重启 - 中观景气跟踪（第33期）总结

核心内容概述

本报告分析了2020年春节后复工情况及中观经济运行态势，重点包括复工进度、工业生产、终端需求、通胀情况等。整体来看，复工情况有所好转，部分行业生产修复，但终端需求仍呈分化趋势，通胀压力在食品和服务类价格中显现。

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一、复工情况有所改善

1.1 旅客发送量回升

• 上周全国日均旅客发送量为1298万人次，环比增长6.7%。
• 2月21日旅客发送量达1387万人次，为假期结束以来最高值。
• 广东、上海等地复工进度相对领先。

1.2 迁徙指数改善

• 2月15-21日，全国迁徙指数周环比上升14.7%，农历同比下降73.3%，降幅收窄。
• 用工大省中，广东、上海迁徙指数表现较好。
• 浙江、江苏等前期受疫情影响较大的省份复工速度加快。

1.3 地铁客流显著增长

• 9个主要城市地铁日均客流为514.9万人次，同比农历下降89.5%，环比增长31.3%。
• 杭州、深圳、成都等地地铁客流增长显著。

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二、中上游生产修复迹象

2.1 商品价格总体上涨

• 南华商品指数周环比上涨2.1%，其中工业品、农产品和贵金属价格分别上涨1.6%、1.7%和4.6%。
• 鸡蛋、铁矿石涨幅较大，强麦、镍跌幅较大。

2.2 煤炭行业

• 日均发电耗煤量周环比上升5.4%至39.6万吨，同比农历下降41.6%。
• 动力煤期现货价格表现分化，期货贴水扩大。
• 全国焦炉生产率上升至65.0%，华中地区升幅明显。
• 焦煤、焦炭价格周环比分别下降0.8%和0.5%。

2.3 石化行业

• 国际原油价格环比上涨，WTI和布伦特原油分别上涨2.0%和2.1%。
• 炼油厂开工率持续下行，周环比下降2.6%至69.4%。
• 地炼开工率下降3.5个百分点至37.6%，聚酯切片开工率微升0.1个百分点至73.3%。
• 化工产品期货价格普遍上涨，LLDPE、PP、PTA等涨幅明显。

2.4 钢铁行业

• 全国高炉开工率下降0.8个百分点至61.9%，同比农历低3.9个百分点。
• 钢厂钢材周产量下降3.1%至1183.4万吨，同比农历低13.2%。
• 钢材表观消费量周环比上升9.7%至402.3万吨，同比农历下降69.2%。
• 螺纹钢现价上涨0.3%至3450元/吨，期货价格上升2.5%至3470元/吨。

2.5 建材行业

• 水泥价格指数周环比下降1.1%至159.7，同比农历上涨8.6%。
• 华东地区水泥价格降幅较大，达2.2%。
• 全国玻璃库存周环比增加13.8%至5726万重箱，同比农历增加52.2%。
• 玻璃价格持平，但期货价格上涨1.9%。

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三、中下游终端需求分化

3.1 房地产市场边际回暖

• 100城土地成交面积周环比增加28.8%至97.4万平方米，同比农历下降76.5%。
• 30城商品房成交面积周环比大幅增长176.6%至67.6万平方米，同比农历下降78.3%。
• 房地产政策仍以“房住不炒”为主，预计不会出现大幅放宽。

3.2 汽车行业

• 乘用车零售量持续低迷，日均零售量为0.4万辆，同比农历大幅下降。
• 汽车轮胎开工率显著回升，半钢胎和全钢胎开工率分别上升13.6和15.4个百分点。

3.3 电影票房持续低迷

• 全国电影票房收入约0.01亿元，同比农历下降99.9%。
• 观影人次同比农历下降99.9%，市场仍受疫情影响。

3.4 海运运价有所改善

• 国际干散货运价指数BDI周环比上升16.9%，创近年新低后有所反弹。
• 中国出口集装箱运价指数CCFI和SCFI分别下降1.8%和2.5%，同比农历仍保持一定涨幅。

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四、通胀压力显现

4.1 食品类价格上行

• 猪肉批发价格周环比上涨0.2%，同比农历上涨180.5%。
• 水果平均批发价周环比上涨2.1%，同比农历下降3.2%。
• 蔬菜价格周环比上涨1.2%，同比农历上涨20.5%。
• 菜篮子产品批发价格200指数周环比上涨0.4%，同比农历上涨21.4%。

4.2 通胀风险

• 疫情及防疫措施对部分行业供给和成本造成不利影响，可能推升食品项和非食品项中的服务类价格。
• 隐含通胀风险值得关注。

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风险提示

1. 宏观经济或监管政策出现大幅调整；
2. 海外经济政策层面出现黑天鹅事件。

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研究团队信息

• 分析师：赵伟
  SAC执业证书编号：S0490516050002
  电话: 021-61118798
  电邮: zhaowei4@cjsc.com.cn

• 分析师：徐骥
  SAC执业证书编号：S0490518070010
  电话：（8621）61118697
  电邮：xuji@cjsc.com.cn

• 分析师：杨飞
  SAC执业证书编号：S0490519080012
  电话：（8621）61118697
  电邮：yangfei3@cjsc.com.cn

• 分析师：张蓉蓉
  SAC执业证书编号：S0490519100001
  电话：（8621）61118701
  电邮：zhangrr@cjsc.com.cn

• 联系人：代小笛
  电话：（8621）61118697
  电邮：daixd@cjsc.com

• 联系人：段玉柱
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