20171112-国金证券-建筑和工程行业研究周报_首推中材国际_B端家装市场料迎来爆发期_15页_1mb

建筑和工程行业研究周报总结

核心内容

本报告主要分析建筑和工程行业近期市场表现及投资建议，强调国际工程、家装、园林及装配式建筑等细分领域的增长潜力，并对多个重点公司进行深入分析，提出投资评级和目标价位。同时，报告也涵盖了市场数据、行业趋势、政策动态及公司要闻等内容。

主要观点

1. 市场数据

• 市场优化平均市盈率：19.00
• 国金建筑和工程指数：4262.29
• 沪深300指数：4111.91
• 上证指数：3432.67
• 深证成指：11645.05
• 中小板综指：12108.85

2. 行业趋势

• 国际工程板块：因人民币升值影响业绩，但2018年人民币汇率或趋于稳定，汇兑损失下降，业绩有望回升。
• B端家装市场：受益于“租售并举”及全装修政策，需求端增长显著，集中度提升，龙头企业有望受益。
• “美丽中国”与“一带一路”：作为长期战略方向，园林和装配式建筑行业具备成长逻辑，政策推动下市场空间广阔。
• PPP模式：在多个领域有显著落地，如市政工程、生态环保等，2017年PPP项目进展良好，未来仍有增长空间。
• 工程设计行业：集中度逐步提升，优质企业将受益于政策和市场趋势。

3. 关键信息

• 雄安新区项目：雄安新区基建项目为建筑企业带来新增长点，中国建筑、天域生态等公司从中受益。
• PPP项目进展：截至2017年9月末，全国入库PPP项目达14,220个，累计投资额17.8万亿元。
• 行业估值：部分公司估值偏低，如中材国际，未来增长空间大，存在估值修复机会。
• 政策支持：如“国改”、“一带一路”、“美丽中国”等政策推动行业发展，为相关企业带来发展机遇。

重点推荐标的

1. 中材国际（600970）

• 核心逻辑：业绩恢复、估值偏低、环保与投资业务增长潜力大。
• 投资建议：维持买入评级，目标价17元，对应20x2017PE。
• 关键数据：2017年前三季度净利润同比增长48%，预计2017-2019年EPS分别为0.57/0.85/1.04元。

2. 杭萧钢构（600477）

• 核心逻辑：建筑工业化趋势明确，钢结构具备竞争优势。
• 投资建议：买入，目标价25.2元，对应35x2017EPS和27x2018EPS。
• 关键数据：2017年H1归母净利同增62%，H1新签钢结构合同25亿元。

3. 岳阳林纸（600963.SH）

• 核心逻辑：央企园林公司，具备跨越式发展基础。
• 投资建议：买入，目标价22.77元，对应2017/2018PE估值36/29倍。
• 关键数据：2017年H1纸业毛利率提升至22.9%，园林业务在手订单18.3亿元。

4. 东方园林（002310）

• 核心逻辑：PPP龙头，订单充足，员工持股计划提升积极性。
• 投资建议：买入，目标价23元，对应17/18年PE估值30/20倍。
• 关键数据：2017年至今新签订单542亿元，第二期员工持股计划完成。

5. 铁汉生态（300197）

• 核心逻辑：PPP订单质量高，资金面稳定，业绩增长确定。
• 投资建议：买入，目标价17.82元，对应2017/2018年PE估值30/22倍。
• 关键数据：2017年至今中标PPP项目187亿元，前三季度净利润同比增长59%。

6. 山东路桥（000498）

• 核心逻辑：订单饱满，业绩高增，省高速龙头。
• 投资建议：买入，目标价11.2-14.0元，对应2017年PE估值20-25倍。
• 关键数据：2017年前三季度营收78.6亿元，同比增长86.9%。

7. 设计总院（603357）

• 核心逻辑：省内设计龙头，具备国改背景，员工持股计划推动发展。
• 投资建议：买入，目标价29元，对应2017/2018年PE估值39/30倍。
• 关键数据：2017/2018年归母净利分别为2.45/3.1亿元。

8. 苏交科（300284）

• 核心逻辑：工程咨询业务增长迅速，外延并购布局全球市场。
• 投资建议：买入，目标价25.2元，对应35x2017EPS和27x2018EPS。
• 关键数据：2017年H1工程咨询订单18.2亿元，同比增长超100%。

9. 中设集团（603018）

• 核心逻辑：江苏/新疆基建市场广阔，订单充足。
• 投资建议：买入，目标价46.2-52.8元，对应2017年PE估值33-38倍。
• 关键数据：2017年前三季度营收24.4亿元，净利润2.9亿元。

10. 达实智能（002421）

• 核心逻辑：智慧城市布局，金融+模式提升发展空间。
• 投资建议：买入，目标价6.8元，对应2017/2018年PE估值33/25倍。
• 关键数据：2017年前三季度营收21.1亿元，净利润4.0亿元。

风险提示

• PPP项目落地速度放缓
• 国改进程低于预期
• 一带一路政策实施不及预期
• 政策风险

一周行情回顾

• 建筑装饰板块：本周下跌1.26%，装修装饰板块涨幅最大（+2.44%）
• 个股表现：天域生态涨幅最大（约18.72%），广田集团跌幅最大（约-11.64%）
• 概念股：国企混改表现最好（+2.16%），PPP和一带一路概念下跌

行业及公司要闻

• 一带一路：中阿产能合作园区成为全国首家“一带一路”产能合作园区
• PPP：内蒙古自治区PPP项目落地，北京市规范棚户区改造融资
• 国改：发改委推进第三批混改试点
• 雄安新区：教育、科技、金融等领域迎来新机遇

长期竞争力评级

• 行业长期竞争力评级：等于行业均值
• 公司长期竞争力评级：关注其基本面及未来两年行业对比

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度超过15%
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5% -5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度超过5%

特别声明

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• 报告内容仅供参考，不构成投资建议