2017-收购中锂，强强联合促使公司业绩腾飞_5页-1mb

长园集团（600525）动态跟踪报告总结

核心内容

• 公司概况：长园集团是一家专注于电气设备行业的公司，当前股价为14.52元，目标价为20.10元（6个月）。
• 投资评级：西南证券维持“买入”评级。
• 收购动态：公司计划收购湖南中锂新材料有限公司80%的股权，作价19.2亿元，若交易完成，将持有中锂新材90%股权。
• 行业背景：全球新能源汽车发展迅速，长园集团在动力电池产业链布局已久，已投资星源材质、江苏华盛、沃特玛等企业。

主要观点

收购中锂新材，完善锂电材料布局

• 中锂新材是锂电池隔膜领域的湿法隔膜龙头，拥有日本东芝全套生产线，自动化程度高。
• 与CATL、BYD、沃特玛等企业建立了合作关系，符合行业发展趋势。
• 收购将为公司带来充足资金用于扩产，提升在锂电材料领域的竞争力。
• 有助于公司业绩增长，实现“强强联合”。

新能源汽车业务成为核心增长点

• 公司已切入特斯拉、CATL等新能源汽车顶级产业链。
• 持续在新能源汽车动力电池产业链进行投资与布局，未来将持续获益。

智能制造与电网设备稳步发展

• 自2015年起，公司通过收购珠海运泰利、和鹰科技，布局检测自动化生产线和服装自动化领域。
• 智能工厂设备在营收中的比重持续增加。
• 随着国网推进配电网建设，输配电设备市场受益，2016年实现营收25.9亿元，同比增长17.5%。

关键信息

盈利预测

• EPS预测：2017-2019年EPS分别为0.59元、0.78元、0.96元。
• 净利润预测：2017-2019年归属母公司净利润分别为781.54百万元、1029.39百万元、1263.62百万元。
• ROE预测：2017-2019年ROE分别为12.23%、14.34%、15.53%。
• PE预测：2017-2019年PE分别为24倍、19倍、15倍。
• PB预测：2017-2019年PB分别为2.77倍、2.46倍、2.16倍。

财务指标

• 收入增长：2016年收入为5848.96百万元，2017-2019年预计增长分别为21.49%、24.38%、17.80%。
• 毛利率：2016年为44.60%，预计2017-2019年将逐步提升至45.08%。
• 三费率：2016年为32.70%，预计2017-2019年将逐步下降至30.04%。
• 净利率：2016年为12.06%，预计2017-2019年将保持稳定，增长至13.18%。
• 资产负债率：2016年为52.18%，预计2017-2019年将逐步下降至53.55%。

风险提示

• 业务整合风险：收购后的整合可能不及预期。
• 新能源汽车发展风险：新能源汽车行业发展速度可能不及预期。

重要声明

• 本报告由西南证券研究发展中心发布，分析师为李佳颖，执业证号为S1250513090001。
• 报告所采用的数据来源于合法合规渠道，分析逻辑基于分析师的职业理解。
• 报告仅供参考，不构成出售或购买证券或其他投资标的的要约或邀请。
• 投资者应结合自身投资目标和财务状况自行判断，自行承担风险。